NMProfi
27.04.2003, 16:43
Unternehmensübernahmen in Deutschland
Seit mehr als drei Jahren dominieren Kursverluste die Aktienmärkte. Zu den größten Verlierern zählt der Deutsche Aktienmarkt. Durch die aktuell sehr attraktiven Bewertungsniveaus ist eine neue Übernahmewelle in Deutschland ins Rollen gekommen. P&G kauft Wella, Bosch übernimmt Buderus. Ich gehe davon aus, dass uns in Deutschland noch einige Unternehmensübernahmen und Fusionen erwarten.
Argumente für Übernahmen in Deutschland
Historisch niedrige Bewertungen am deutschen Aktienmarkt
Im weltweiten Vergleich ist der deutsche Aktienmarkt mit am stärksten unter die Räder gekommen.
Unternehmen fokussieren sich auf Kernaktivitäten Bereitschaft von Banken und Unternehmen Beteiligungen zu verkaufen
(Weitere Kapitalentflechtung der Deutschland AG)
Durch die konjunkturelle Schwäche ist der Zwang zur Restrukturierung bei den Unternehmen deutlich größer geworden. Stärkere Unternehmen
kaufen Unternehmen unter dem Stern von Marktanteilsgewinnen und Kostensenkungen, um sich für den nächsten Aufschwung zu
positionieren.
Steuerbefreiung von Beteiligungsverkäufen
Durch die Reformen der Übernahmeregeln gibt es in Deutschland keine verlässlichen Verteidigungsmaßnahmen gegen feindlichen Übernahmen
mehr (auch das VW-Gesetz wird nicht unangetastet bleiben)
Identifikationskriterien der Übernahmenkandidaten
Aktionärsstruktur bzw. Free-Float
Niedrige Bewertungen (siehe Anlage) im Branchenvergleich
Verkaufsintentionen möglicher Großaktionäre
Gute Marktposition
Öffentlichkeitswirkung
Interessante Produkte oder Nische
Unternehmensübernahmen in Deutschland
Meine Favoriten für mögliche Übernahmen und die möglichen Käufer
Beiersdorf durch Unilever oder Procter & Gamble
Beru durch Carlyle
Schering durch Roche oder Pfizer
Continental durch Bridgestone
Volkswagen (Bedingung:VW-Gesetz muss fallen) durch GM oder Toyota
Bayer (wenn es zu keiner Sammelklage im Fall Lipobay kommt) durch alle großen Pharmaunternehmen
Karstadt oder Metro durch Wal-Mart
Celanese durch andere Chemie- oder Erdgasunternehmen
IWKA, MG Technologies, König & Bauer, Thyssen, MAN (aufgrund niedriger Bewertung ohne potentielle Käufer zu nennen)
Übersicht Anteile Mdax
Unternehmen / Großaktionäre über 5%
Chemie
Celanese / Kuwait Petroleum Corporation 29 %
Degussa / EON 46,48% RAG 46,48 %
K+S / BASF 16,65 %
Norddt.Affinerie / Hamburgische LB 10 % Dresdner Bank 8%, L.Possehl % Co. 10 %
SGL / Allianz 6 %, Abu Dhabi Investments 3,49%,Capital Group 5,07% Merill Lynch Investment Managers 5,40 %
Pharma
Fresenius / n.a.
Gehe / Franz Haniel & Cie. GmbH 58,40 %, AXA 8,50 %
Merck / n.a.
Rhön Klinikum / Muench Family 24,10 %
Stada / Fidelity International 5,45 %
Schwarz Pharma / Schwarz Family 73,00%
Bau
Bilfinger & Berger / Allianz (more than 25 %)
Dyckerhoff / IMI Investments 24,20%, Buzzi Unicem 43,75%, E.Schwenk Baustoffwerke 11,62% Holderfin B.V. 10,81 %
HeidelbergCement / Schwenk Beteiligungen GmbH & Co. KG 22,44, Allianz 17,66 %, Dr. Adolf Merckle 12,80 % Deutsche Bank 8,84 %
HochTief / RWE 36,01%
IVG / WCM 50,86 %
Maschinenbau
Buderus / Bilfinger & Berger 30,02%, Bosch 17,05%, Commerzbank 10,53%, Arnold & S.Bleichroeder 10,03 %
Heidelberg Druck / RWE 50,02%,Almue Co 17,77 %
IWKA / Julius Bär Investment Funds 5,06 %, Herman Focus Asset Managm. 5,03%
König & Bauer / Family Bolza-Schuenemnann 25,5 %, Thomas de la Rue AG 6,25 %
Krones VZ / Beteiligungsgesellschaft Kronseder 30,78%, Kronseder Family 56,2 %
MG Technologies / Dt.Bank 9,04%, Allianz 13,004%, Kuwait Investment office 7,86%, Dr.Otto Happel ca. 20 %
Rheinmetall / Rochling Industrie Verwaltung GmbH (Common Shares 72,70%, Preferred Shares 10,5%)
Salzgitter / Hannoversche Beteiligungsges. 25,50%, Nord LB 21,20 %
Automobile und Verkehr
Beru / The Carlyle Group 34,60 %
Continental / Allianz 7,44 %
EADS / Sogeade 30,29%,Dasa AG 33,04%,SEPI 5,53%
Fraport / Germany 18,40%, State of Hesse 32,10%,Citiy of Frankfurt 20,50 %
Thiel Logistik / Delton-Group 54,15%
Technologie und Elektro
Leoni / Groga Beteiligungsgesellschaft 17 %
Teleplan / Edmund Krix 19,65 %
Vossloh / Vossloh Family 35 %, Deutscher Herold 11 %
Versorger
Techem / Dr. Martin Ott 12,50 %, Ursula Felten 13,16 %, Capital Group Companies 5,16 %
Konsum
Beiersdorf / Allianz 43,60%, Tchibo Holding 30,06%
Hugo Boss / n.a.
Medion / Gerd Brachmann 56,15%
Puma / Monarchy Enterprises Holding 39,17 %
Pro7Sat1 VZ /n.a.
Südzucker / Süddt. Zuckerruebenverwertungs-Genos. 56%,Raiff.Holding Niederösterr. 10 %
Wella VZ / n.a.
Zapf Creation / n.a.
Handel
Douglas / Konsortium Herbert Ekloh 35%,Dr.August Oetker 11,13%,Next GmbH 8% Wuestenrot Stiftung 5%,Union Fonds-Holding 5,34%
KarstadtQuelle / Schickedanz Gruppe 53,99%,Allianz AG 13,34%
Banken und Finanzdienstleister
Aareal Bank / Bay.Beamten-Lebensversich.8,34%,Schweiz.Lebensvers.-u.Rentenanstalt 8,34% Versorgungsanst.d.Bundes u.Länder 6,24%,Bankhaus Lampe 5,67%
Depfa / n.a.
IKB / Stiftung Industrieforschung 11,00%, KFW 34,10
WCM / Karl Ehlerding 16,94 %, Ingrid Ehlerding 18,34 %
Versicherungen
AMB / Assicurazioni Generali 64,20%, Allianz 9,52%
AWD / Carsten Maschmeyer Family 51,09%
Hannover Rück /HDI Haftpflichtverband d.deutschen Industrie 75 %
Übersicht Anteile Dax
Unternehmen / Großaktionäre über 5%
Chemie
BASF / Allianz 9,40 %
Bayer / Allianz 5,92 %
Pharma
Altana / Susanne Klatten 50,10 %
FMC / Fresenius AG (Common Shares 50,80 %)
Schering / Allianz 13,8 %
Maschinenbau
Linde / Allianz 12,4 %, Deutsche Bank 10 %, Commerzbank 10 %
MAN 14.74 1.55 1.97 9.51 7.48 0.8 Regina-Verwaltungsgesellschaft 27 %
Thyssen / Alfred Krupp von Bohlen und Halbach Foundation 18,83%,
IFIC Holding AG 7,5 %
Automobile und Verkehr
BMW / Stephan Quandt 17,4%, Johanna Quandt 16,7%,Susanne Klatten 12,5% Allianz 6,05%, (Quandt Family 40 % Preferred Shares )
DaimlerChrysler / Deutsche Bank AG 13,5 %, Emirate Kuwait 7,26 %
Deutsche / Federal Republik of Germany 50 %, KFW 18,3 %
Lufthansa 8.35 0.32 0.7 26.09 11.93 0.8 Genujo Achte Beteiligungs GmbH
TUI / West LB 31,37 %
VW / State of Niedersachsen
Technologie und Elektro
Infineon / Siemens AG 41,30 %, Siemens Pension Funds 13,2 %
SAP / Company-Founders (Hopp,Plattner,Tschira)
Siemens / Family Siemens 6,48 %
Telekommunikation
Deutsche Telekom / Federal Republik of Germany 42,77 %
Versorger
E.ON / Allianz 7,59 %
RWE / Allianz 12,40 %, RW Holding AG 10,94 %,
Kommunale Energie-Beteiligungsgesellschaft 7,33 %
Konsum
Adidas / No shareholder more than 5 % of shares
Henkel / Henkel Family 51,64 %
Handel
Metro / Schmidt-Ruthenbeck 18,66 %, Otto Beisheim 18,66 %, Haniel 18,66 %
Banken und Finanzdienstleister
Commerzbank / Assicurazioni Generali 9,90 %, Munich Re 10,4 %, WCM 5,5 %
Deutsche Bank / No shareholder more than 5 % of shares
Deutsche Börse / Dt. Börsen Beteiligungsgesellschaft mbH 7,20 %, Allianz 5,91 %
Hypovereinsbank / Münchener Rück 25,59 %, EON 6,54 %,
AV-Z (Anteilsverwaltung-Zentralsparkasse 5,13 %)
Versicherungen
Allianz / Münchener Rück 18,10 %
MLP / Manfred Lautenschläger 34 %, Dr. Termühlen 13 %
Münchener Rück/ Allianz 20 %, Hypovereinsbank 13,28 %
35% :: Kursziel 9
http://informer2.comdirect.de/LIB_MM_DISPLAY__Y21wOi9tbS86OTgwNjkyNTY2LjAge30gc2 1hbGwge30gMA==/TOI.gif
http://cdchart.innovative-software.com/_common/informer/lib/chart/middlechart.chart?minYear=955929600&sSymbol=TOI.ETR&sTimeframe=3M&sTimestamp=1043685000+1051461000+955929600&sid=
T-Online bleibt weiter mein Favorit. T-online ist Marktführer im deutschen ISP-Markt. Die anhaltende Zunahme von Internet-Nutzern und die steigende Akzeptanz von Bezahlangeboten führt zu einer weiteren Verbesserung der Ertragslage. Spätestens in 2004 ist mit einem Überschreiten des Break-even zu rechnen.
40% :: Kursziel 15-16
http://informer2.comdirect.de/LIB_MM_DISPLAY__Y21wOi9tbS86OTgwNjkyNjMyLjIge30gc2 1hbGwge30gMA==/AOF.gif
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Weiter positiv ist die Aktie Atoss zu bewerten. Für das Jahr 2003 erwarte man aufgrund der verbesserten Kostenstruktur und eines antizipierten Umsatzwachstums von ca. 5 Prozent eine weiter deutliche Verbesserung des operativen Ergebnisses. Hier weiter dabei bleiben, ich erwarte einen weiteren Kursanstieg.
So viel für heute :wink:
Viele Grüsse,
NMProfi
Seit mehr als drei Jahren dominieren Kursverluste die Aktienmärkte. Zu den größten Verlierern zählt der Deutsche Aktienmarkt. Durch die aktuell sehr attraktiven Bewertungsniveaus ist eine neue Übernahmewelle in Deutschland ins Rollen gekommen. P&G kauft Wella, Bosch übernimmt Buderus. Ich gehe davon aus, dass uns in Deutschland noch einige Unternehmensübernahmen und Fusionen erwarten.
Argumente für Übernahmen in Deutschland
Historisch niedrige Bewertungen am deutschen Aktienmarkt
Im weltweiten Vergleich ist der deutsche Aktienmarkt mit am stärksten unter die Räder gekommen.
Unternehmen fokussieren sich auf Kernaktivitäten Bereitschaft von Banken und Unternehmen Beteiligungen zu verkaufen
(Weitere Kapitalentflechtung der Deutschland AG)
Durch die konjunkturelle Schwäche ist der Zwang zur Restrukturierung bei den Unternehmen deutlich größer geworden. Stärkere Unternehmen
kaufen Unternehmen unter dem Stern von Marktanteilsgewinnen und Kostensenkungen, um sich für den nächsten Aufschwung zu
positionieren.
Steuerbefreiung von Beteiligungsverkäufen
Durch die Reformen der Übernahmeregeln gibt es in Deutschland keine verlässlichen Verteidigungsmaßnahmen gegen feindlichen Übernahmen
mehr (auch das VW-Gesetz wird nicht unangetastet bleiben)
Identifikationskriterien der Übernahmenkandidaten
Aktionärsstruktur bzw. Free-Float
Niedrige Bewertungen (siehe Anlage) im Branchenvergleich
Verkaufsintentionen möglicher Großaktionäre
Gute Marktposition
Öffentlichkeitswirkung
Interessante Produkte oder Nische
Unternehmensübernahmen in Deutschland
Meine Favoriten für mögliche Übernahmen und die möglichen Käufer
Beiersdorf durch Unilever oder Procter & Gamble
Beru durch Carlyle
Schering durch Roche oder Pfizer
Continental durch Bridgestone
Volkswagen (Bedingung:VW-Gesetz muss fallen) durch GM oder Toyota
Bayer (wenn es zu keiner Sammelklage im Fall Lipobay kommt) durch alle großen Pharmaunternehmen
Karstadt oder Metro durch Wal-Mart
Celanese durch andere Chemie- oder Erdgasunternehmen
IWKA, MG Technologies, König & Bauer, Thyssen, MAN (aufgrund niedriger Bewertung ohne potentielle Käufer zu nennen)
Übersicht Anteile Mdax
Unternehmen / Großaktionäre über 5%
Chemie
Celanese / Kuwait Petroleum Corporation 29 %
Degussa / EON 46,48% RAG 46,48 %
K+S / BASF 16,65 %
Norddt.Affinerie / Hamburgische LB 10 % Dresdner Bank 8%, L.Possehl % Co. 10 %
SGL / Allianz 6 %, Abu Dhabi Investments 3,49%,Capital Group 5,07% Merill Lynch Investment Managers 5,40 %
Pharma
Fresenius / n.a.
Gehe / Franz Haniel & Cie. GmbH 58,40 %, AXA 8,50 %
Merck / n.a.
Rhön Klinikum / Muench Family 24,10 %
Stada / Fidelity International 5,45 %
Schwarz Pharma / Schwarz Family 73,00%
Bau
Bilfinger & Berger / Allianz (more than 25 %)
Dyckerhoff / IMI Investments 24,20%, Buzzi Unicem 43,75%, E.Schwenk Baustoffwerke 11,62% Holderfin B.V. 10,81 %
HeidelbergCement / Schwenk Beteiligungen GmbH & Co. KG 22,44, Allianz 17,66 %, Dr. Adolf Merckle 12,80 % Deutsche Bank 8,84 %
HochTief / RWE 36,01%
IVG / WCM 50,86 %
Maschinenbau
Buderus / Bilfinger & Berger 30,02%, Bosch 17,05%, Commerzbank 10,53%, Arnold & S.Bleichroeder 10,03 %
Heidelberg Druck / RWE 50,02%,Almue Co 17,77 %
IWKA / Julius Bär Investment Funds 5,06 %, Herman Focus Asset Managm. 5,03%
König & Bauer / Family Bolza-Schuenemnann 25,5 %, Thomas de la Rue AG 6,25 %
Krones VZ / Beteiligungsgesellschaft Kronseder 30,78%, Kronseder Family 56,2 %
MG Technologies / Dt.Bank 9,04%, Allianz 13,004%, Kuwait Investment office 7,86%, Dr.Otto Happel ca. 20 %
Rheinmetall / Rochling Industrie Verwaltung GmbH (Common Shares 72,70%, Preferred Shares 10,5%)
Salzgitter / Hannoversche Beteiligungsges. 25,50%, Nord LB 21,20 %
Automobile und Verkehr
Beru / The Carlyle Group 34,60 %
Continental / Allianz 7,44 %
EADS / Sogeade 30,29%,Dasa AG 33,04%,SEPI 5,53%
Fraport / Germany 18,40%, State of Hesse 32,10%,Citiy of Frankfurt 20,50 %
Thiel Logistik / Delton-Group 54,15%
Technologie und Elektro
Leoni / Groga Beteiligungsgesellschaft 17 %
Teleplan / Edmund Krix 19,65 %
Vossloh / Vossloh Family 35 %, Deutscher Herold 11 %
Versorger
Techem / Dr. Martin Ott 12,50 %, Ursula Felten 13,16 %, Capital Group Companies 5,16 %
Konsum
Beiersdorf / Allianz 43,60%, Tchibo Holding 30,06%
Hugo Boss / n.a.
Medion / Gerd Brachmann 56,15%
Puma / Monarchy Enterprises Holding 39,17 %
Pro7Sat1 VZ /n.a.
Südzucker / Süddt. Zuckerruebenverwertungs-Genos. 56%,Raiff.Holding Niederösterr. 10 %
Wella VZ / n.a.
Zapf Creation / n.a.
Handel
Douglas / Konsortium Herbert Ekloh 35%,Dr.August Oetker 11,13%,Next GmbH 8% Wuestenrot Stiftung 5%,Union Fonds-Holding 5,34%
KarstadtQuelle / Schickedanz Gruppe 53,99%,Allianz AG 13,34%
Banken und Finanzdienstleister
Aareal Bank / Bay.Beamten-Lebensversich.8,34%,Schweiz.Lebensvers.-u.Rentenanstalt 8,34% Versorgungsanst.d.Bundes u.Länder 6,24%,Bankhaus Lampe 5,67%
Depfa / n.a.
IKB / Stiftung Industrieforschung 11,00%, KFW 34,10
WCM / Karl Ehlerding 16,94 %, Ingrid Ehlerding 18,34 %
Versicherungen
AMB / Assicurazioni Generali 64,20%, Allianz 9,52%
AWD / Carsten Maschmeyer Family 51,09%
Hannover Rück /HDI Haftpflichtverband d.deutschen Industrie 75 %
Übersicht Anteile Dax
Unternehmen / Großaktionäre über 5%
Chemie
BASF / Allianz 9,40 %
Bayer / Allianz 5,92 %
Pharma
Altana / Susanne Klatten 50,10 %
FMC / Fresenius AG (Common Shares 50,80 %)
Schering / Allianz 13,8 %
Maschinenbau
Linde / Allianz 12,4 %, Deutsche Bank 10 %, Commerzbank 10 %
MAN 14.74 1.55 1.97 9.51 7.48 0.8 Regina-Verwaltungsgesellschaft 27 %
Thyssen / Alfred Krupp von Bohlen und Halbach Foundation 18,83%,
IFIC Holding AG 7,5 %
Automobile und Verkehr
BMW / Stephan Quandt 17,4%, Johanna Quandt 16,7%,Susanne Klatten 12,5% Allianz 6,05%, (Quandt Family 40 % Preferred Shares )
DaimlerChrysler / Deutsche Bank AG 13,5 %, Emirate Kuwait 7,26 %
Deutsche / Federal Republik of Germany 50 %, KFW 18,3 %
Lufthansa 8.35 0.32 0.7 26.09 11.93 0.8 Genujo Achte Beteiligungs GmbH
TUI / West LB 31,37 %
VW / State of Niedersachsen
Technologie und Elektro
Infineon / Siemens AG 41,30 %, Siemens Pension Funds 13,2 %
SAP / Company-Founders (Hopp,Plattner,Tschira)
Siemens / Family Siemens 6,48 %
Telekommunikation
Deutsche Telekom / Federal Republik of Germany 42,77 %
Versorger
E.ON / Allianz 7,59 %
RWE / Allianz 12,40 %, RW Holding AG 10,94 %,
Kommunale Energie-Beteiligungsgesellschaft 7,33 %
Konsum
Adidas / No shareholder more than 5 % of shares
Henkel / Henkel Family 51,64 %
Handel
Metro / Schmidt-Ruthenbeck 18,66 %, Otto Beisheim 18,66 %, Haniel 18,66 %
Banken und Finanzdienstleister
Commerzbank / Assicurazioni Generali 9,90 %, Munich Re 10,4 %, WCM 5,5 %
Deutsche Bank / No shareholder more than 5 % of shares
Deutsche Börse / Dt. Börsen Beteiligungsgesellschaft mbH 7,20 %, Allianz 5,91 %
Hypovereinsbank / Münchener Rück 25,59 %, EON 6,54 %,
AV-Z (Anteilsverwaltung-Zentralsparkasse 5,13 %)
Versicherungen
Allianz / Münchener Rück 18,10 %
MLP / Manfred Lautenschläger 34 %, Dr. Termühlen 13 %
Münchener Rück/ Allianz 20 %, Hypovereinsbank 13,28 %
35% :: Kursziel 9
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T-Online bleibt weiter mein Favorit. T-online ist Marktführer im deutschen ISP-Markt. Die anhaltende Zunahme von Internet-Nutzern und die steigende Akzeptanz von Bezahlangeboten führt zu einer weiteren Verbesserung der Ertragslage. Spätestens in 2004 ist mit einem Überschreiten des Break-even zu rechnen.
40% :: Kursziel 15-16
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Weiter positiv ist die Aktie Atoss zu bewerten. Für das Jahr 2003 erwarte man aufgrund der verbesserten Kostenstruktur und eines antizipierten Umsatzwachstums von ca. 5 Prozent eine weiter deutliche Verbesserung des operativen Ergebnisses. Hier weiter dabei bleiben, ich erwarte einen weiteren Kursanstieg.
So viel für heute :wink:
Viele Grüsse,
NMProfi