[News] News Thread zu aktuellen Währungsentwicklungen

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Fed, worried about recovery, will buy US debt
The Fed takes a small step to buy government debt, signaling worry about the recovery
Jeannine Aversa, AP Economics Writer, On Tuesday August 10, 2010, 5:40 pm EDT

WASHINGTON (AP) -- As recently as two months ago, the Federal Reserve sounded optimistic about the economic recovery. Now the central bank is clearly more worried, and economists say there's not much more it can do to help.

The Fed said Tuesday that it would spend a relatively small amount of money -- about $10 billion a month, economists estimate -- buying government debt. The move is designed to drive interest rates on mortgages and corporate borrowing at least a little lower and help the economy grow faster.

In a statement after a one-day meeting, the Fed said the pace of the recovery "has slowed in recent months." After its last meeting in late June, the Fed was rosier, saying that the recovery was "proceeding" and the job market actually improving.

The decision to buy government debt, using proceeds from Fed investments in mortgage bonds, was a shift from earlier this year, when the Fed was laying out plans to roll back some of the measures it took during the financial crisis.

At that time, the Fed was also preparing a strategy to begin raising interest rates again, a step taken to keep a growing economy from overheating. Now, though, the Fed has decided to keep its benchmark interest rate near zero.

"I don't think they are going to raise interest rates until it is very clear that unemployment is moving definitively lower and that doesn't look likely until late 2011," said Mark Zandi, chief economist at Moody's Analytics.

Economists pointed out that buying $10 billion of government debt in a $14 trillion economy is a relatively small move, and they said they did not expect it to have a dramatic impact.

"The Fed talked loudly but carried a small stick," said Joel Naroff, president of Naroff Economic Advisors.

He said that while the financial system has the money to lend, banks are unwilling or unable to find suitable loans to make. Until they do, he said, "the recovery will be softer than anyone hoped for and there may be little the Fed can do about it."

With interest rates so low, Congress, economists note, has more power than the Fed to stimulate the economy. But with midterm elections nearing, Congress is divided on whether the best move is short-term government spending, tax cuts or some combination.

On Tuesday, the House, called back from its summer break for a one-day session, pushed through a $26 billion bill to protect 300,000 teachers, police and other workers from layoffs this year. President Barack Obama signed it almost immediately.

The Fed action also came on a day when new figures showed worker productivity in the U.S. dropped this spring for the first time in more than a year -- a sign that companies that want to grow may need to hire more people.

Investors reacted positively to the Fed statement. Stocks were down sharply before the announcement but made up ground after it was announced at mid-afternoon. The Dow Jones industrial average finished down about 55 points.

Treasury prices rose slightly because the Fed plan would reduce the amount of government debt on the market for others to buy.

The Fed said it would buy two-year and 10-year Treasurys by using the proceeds from debt and mortgage-backed securities it bought from Fannie Mae and Freddie Mac. It said that it would buy additional government debt as its existing Treasury bonds mature.

The effect is that the Fed will keep its $2.3 trillion balance sheet steady -- rather than rolling it back, as it had hoped to do as the economy improved -- while shifting its holdings out of mortgage securities and into more government debt.

"The news is positive but not meaningful," said John Merrill, chief investment officer of Tanglewood Wealth Management in Houston. "The money is a pittance."

The central bank said it expects to start buying the government debt Aug. 17 and planned to publish details Wednesday.

From March 2009 to this March, the Fed bought up $1.25 trillion in mortgage securities and $175 billion in debt from Fannie Mae and Freddie Mac. The goal of these purchases was to drive down mortgage rates and bolster the crippled housing market. The Fed also bought $300 billion of government debt between March and October 2009.

The Fed's balance sheet has stayed at roughly $2.3 trillion since March.

Economists are skeptical that cheaper credit or even more government aid will get Americans shopping more and businesses to hire. They also say some jobs in construction and other housing-related fields, and in manufacturing, will never return to pre-recession levels -- a shift in the basic structure of the economy.

High unemployment, lackluster income growth, sagging home values and tight credit are all restraining the pace at which Americans are spending, usually a major source of powering the economy.

AP Business Writers Martin Crutsinger in Washington, David Pitt in Des Moines, and Bernard Condon in New York contributed to this report.

http://finance.yahoo.com/news/More-worried-about-recovery-apf-2353655020.html?x=0

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Zitat aus dem akt. Trading-Thread...

Fed: Vorläufiger Ausstieg aus der Exit-Strategie von externer Redakteur, Mittwoch 11.08.2010, 09:57 Uhr 1. Die Fed hat Änderungen am Management ihres Wertpapierportfolios beschlossen. Sie wird zukünftig Rückflüsse aus Mortgage Backed Securities (MBS) und anderen Agency-Anleihen am Treasury-Markt reinvestieren und so das gesamte Volumen ihrer Wertpapierbestände konstant halten. Es wird also im Verlauf der Zeit zu einer Umschichtung innerhalb der Fed-Bilanz von hypothekenbasierten Wertpapieren zu US-Treasuries kommen. Kurz nach dem Statement der Fed gab die Federal Reserve Bank of New York, die die Wertpapiertransaktionen der Fed ausführt, bekannt, hauptsächlich nominale Staatsanleihen mit zwei- bis zehnjähriger Laufzeit kaufen zu wollen. Das zu erwartende Volumen dieser Staatsanleihekäufe lässt sich nur grob abschätzen, da insbesondere bei MBS das zeitliche Muster der Rückzahlungen nicht exakt im Voraus bekannt ist. Schätzungen besagen aber, dass der Fed bis Ende nächsten Jahres gut 200 Mrd. US-Dollar aus ihren hypothekenbasierten Wertpapieren zufließen werden. Durch die Wiederanlage in relativ lang laufende US-Treasuries behält die Fed ihre Unterstützung insbesondere für die Wohnimmobilienmärkte weitgehend aufrecht, selbst wenn sie ihre Bestände an hypothekenbasierten Wertpapieren zurückfährt. 2. Hintergrund für diese Entscheidung der Fed ist die zuletzt enttäuschende wirtschaftliche Entwicklung. So betont das FOMC, dass sich das Tempo der konjunkturellen Erholung in den vergangenen Monaten verlangsamt habe. Auch seine Erwartungen für die nähere Zukunft hat es nach unten angepasst und spricht nun nicht mehr von einer „moderaten“, sondern nur noch einer „bescheidenen“ wirtschaftlichen Erholung. 3. Im Vorfeld dieses Meetings wurde ein solcher Schritt von der Fed zwar nicht eindeutig signalisiert. Dennoch gab es entsprechende Spekulationen in den Medien. Eines der wichtigsten Argumente dafür, dass die Fed genau diese Maßnahme wählen würde, bestand darin, dass sie den bestmöglichen Kompromiss zwischen rivalisierenden Lagern innerhalb des FOMC darstellen würde. So kann man die Auffassung vertreten, dass die Fed nicht wirklich zusätzliche monetäre Stimuli in Gang setzt, sondern lediglich einer schleichenden Straffung ihrer Geldpolitik entgegenwirkt, die andernfalls in den kommenden Monaten eingetreten wäre. Bisher war es gängige Praxis der Fed, die Rückflüsse aus hypothekenbasierten Wertpapieren nicht wieder anzulegen, sodass die entsprechenden Bestände im Zeitablauf abschmelzen. Insofern beinhaltete das Management ihres Wertpapierportfolios eine „eingebaute Exit-Strategie“, mit der frühere quantitative Maßnahmen allmählich wieder rückgängig gemacht werden. Angesichts eines verschlechterten wirtschaftlichen Ausblicks schaltet die Fed diese automatische Exit-Strategie nun vorerst ab. 4. Aber auch dann, wenn die Fed ihre Geldpolitik mit dieser Maßnahme nicht wirklich gelockert hat, stellt sie doch ein wichtiges Signal dar. Offensichtlich geht es der Fed nicht mehr in erster Linie darum, einen langfristig unvermeidlichen Ausstieg aus ihrer außergewöhnlich expansiven Geldpolitik vorzubereiten. Vielmehr ist ihr Hauptaugenmerk nun wieder darauf gerichtet sicherzustellen, dass ihre Geldpolitik ausreichend expansiv ist. Insofern stellt sich die Frage, unter welchen Umständen die Fed geneigt sein könnte, echte zusätzliche Stimulusmaßnahmen zu ergreifen. Auffallend ist in diesem Zusammenhang, dass das Statement immer noch von einer wirtschaftlichen Erholung spricht, auch wenn diese vorerst bescheiden ausfallen dürfte, und dass weder konjunkturelle Abwärtsrisiken noch Deflationsrisiken explizit erwähnt werden. Sollte auch nur eine dieser drei zentralen Einschätzungen ernsthaft in Frage gestellt werden, wäre es durchaus plausibel, dass die Fed nicht nur einen marginalen, sondern einen vollständigen Kurswechsel vornimmt und eine zweite Runde quantitativer Maßnahmen einleitet. Quelle: DekaBank Die DekaBank ist im Jahr 1999 aus der Fusion von Deutsche Girozentrale - Deutsche Kommunalbank- und DekaBank GmbH hervorgegangen. Die Gesellschaft ist als Zentralinstitut der deutschen Sparkassenorganisation im Investmentfondsgeschäft aktiv. Mit einem Fondsvolumen von mehr als 135 Mrd. Euro und über fünf Millionen betreuten Depots gehört die DekaBank zu den größten Finanzdienstleistern Deutschlands. Im Publikumsfondsgeschäft hält der DekaBank-Konzern einen Marktanteil von etwa 20 Prozent.

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Forex - The Week Ahead
17 Jul, 2010 @ 05:23 am BST | By Brian Dolan

What to look for in the week ahead

The Week Ahead updated July 16, 2010

• Risk rally stalls, more downside likely

• EU bank stress test are results keenly awaited

• UK Inflation debate may be fuelled

• Bank of Canada Rate hike expected

• Key data and events to watch next week


Risk rally stalls, more downside likely

Risk assets (stocks, commodities, JPY-crosses) started out the past week on solid gains, but ultimately failed to overcome key resistance levels. In stocks, the fact that 20 out of 23 US earnings reports beat expectations and shares could not advance should be alarming. In reality, though, it should also have been expected--as the outlook for the US recovery continued to slide, the future outlook for stocks was undermined (and earnings are mostly backward looking indicators anyway). The market is still in the process of adjusting to a more sluggish 2H 2010, with US assets bearing the brunt at the moment, but we also think there is more to go in re-pricing for a slower global recovery.

In terms of price levels, the S&P 500 failed below the key 1100 psychological level and the bottom of the Daily Ichimoku Cloud around 1095, keeping the downside focus intact. A bearish engulfing line on the daily S&P candlesticks also highlights downside risk ahead. WTI crude oil prices never even managed to test the recent highs just below the $80/bbl area, and finished down on the week. EUR/USD topped out at the 61.8% retracement of the April-June decline, which came in at the psychologically significant 1.3000 level. The USD index extended losses below the daily cloud, but may have found a base above the key 82.00 level, just above the weekly cloud top at 81.90. AUD/JPY, the closest correlated FX pair to stocks, was rejected from the daily cloud up in the 77.30/78.30 area, mirroring the same S&P failure. Lastly, the commodity currencies have shown renewed signs of weakness against the USD, and they are frequently a leading indicator for broader USD-based moves, suggesting USD weakness may be set to reverse.

Over the course of the past week, several key correlations broke down in the short run, but other more meaningful correlations persisted. The major anomalies were in outsized EUR gains, followed closely by GBP, and extreme USD weakness. We look at EUR and GBP strength as mainly the result of another wave of short-covering, similar to what occurred in the middle of May. In this respect, we would note the outsized gains in EUR/AUD, EUR/CAD, GBP/AUD, and GBP/CAD. If it were a case of pure USD weakness, those crosses would not have seen such gains, reinforcing our view that this was a position-driven adjustment. Anecdotally, the break above the 1.2750/2800 area was heavily stop loss driven. Also, according to recent correlations, a weaker USD should have boosted stocks, oil and gold, but clearly that didn't happen either.

Taking a step back and looking at the bigger picture, US weakness undermines the prospects for the global recovery overall. From that view, many of the market moves in the past week make more sense: oil and stocks lower on slowing global outlooks; JPY-crosses lower on heightened risk aversion over the deteriorating outlook; and JPY and CHF strength on safe haven flows. We think the bulk of EUR and GBP short-covering has likely occurred and we are leery of chasing those currencies higher. Anticipating that increased risk aversion may eventually lead to the USD rebounding on safe haven demand, we would prefer to be sellers on remaining strength in EUR/USD between 1.3000-1.3150 and in GBP/USD between 1.5400/5530. The likely more reliable way to trade expected further risk pullbacks would be to sell JPY-crosses, especially AUD/JPY, CAD/JPY and NZD/JPY on remaining strength.

EU bank stress test results are keenly awaited

The first results of the EU bank stress tests are due on July 23. Credit analysts have been busy drawing up lists of which banks are likely to have failed; if the tests are to be perceived as credible then failures are considered to be inevitable. In contrast, the tone of many European officials has been confident. The Deputy Spanish Finance Minister Campa has said that Spain "can only win" from the publication of the tests, Bank of Italy Governor Draghi has stated that the stress tests will demonstrate that the capitalization of Italian banks is well above minimum levels and Bank of Ireland Governor Honohan has stated that Irish banks have already been through more severe tests. The IMF's Strauss-Kahn has concluded that there will be some small institutions that will have to be refinanced. The official rhetoric along with a decent result to the Spanish bond auction and Greek bill sale this week has supported the EUR. Clearly the EUR may come under pressure if the stress tests bring many casualties. It could also be sold if the stress tests produce too few failures, as the tests will be seen as providing insufficient transparency to the interbank market. There could be a thin line where the results appear to be relatively agreeable and the EUR can derive support. However, having reached EUR/USD 1.300 already, upside potential for the EUR could be running dry.

UK Inflation debate may be fuelled

The debate on whether inflation pressures are building in the UK intensified a month ago when it was revealed that MPC member Sentance had voted for a rate hike at the June policy meeting. Since then Sentance has maintained his hawkish view although the CPI release has shown a fall in the headline rate and labour data has brought a moderation in the growth rate of earnings. The publication of the FOMC minutes this week re-opened the possibility that the Fed may ease policy again before it hikes. While this prospect cannot yet be dismissed in the UK, market expectations are favoring a policy tightening in the UK ahead of the US and this possibility has allowed for a better tone in cable in recent sessions. Sterling could find additional support on the back of the Q2 advance GDP report in the week ahead, which is expected to show relatively good growth. The impact, however, is likely to be short-lived given prevailing concerns that the UK growth rate will stutter in H2 on the back of the government's austerity measures. The old range high of cable at USD.15525 is likely to offer decent resistance, a break below the USD1.5230 level may suggest additional losses are in store.

Bank of Canada Rate hike expected

On Tuesday July 20, the Bank of Canada meets to decide on interest rates. We agree with the market consensus for a second consecutive rate hike of 25bps to 0.75% as recent economic data out of Canada supports policy tightening. A look at the jobs report underscores this as 93.2k jobs were added in June, more than 4 times analysts' expectations. To put this in perspective, a proportionate number in the U.S. (whose economy is about 10 times larger) would be the creation of roughly 930,000 jobs. That is an impressive number and keep in mind that higher employment propels the economy forward. There has been some discussion that the BOC may tighten more aggressively, however we do not agree with this view. As inflation remains subdued there is no apparent need for more aggressive tightening. Year over year CPI is currently 1.4% which is below the 2% target inflation rate and the bank recently projected core inflation at or below 2% through 2012. In their forward looking guidance, policy makers are likely to take a cautious tone given the concerns over the Euro zone and slow down in global growth highlighted by a softening demand in commodities. More detailed thinking can be expected in Thursday's Monetary Policy Report.

Key data and events to watch next week

The calendar in the US is modestly light in the week ahead. Housing numbers kick off the week with the July NAHB Housing Market Index and continues into Tuesday with June Housing Starts and Building Permits. The data slate for Thursday sees weekly Jobless Claims, June Existing Home Sales, and June Leading Indicators. Fed Chairman Bernanke will deliver the semi-annual monetary policy out look to the Senate Banking Committee on Wednesday.

Eurozone data is relatively light but significant with a heavy emphasis on the aggregate EZ results of the bank stress tests on Friday. May Euro-Zone Current Account data is scheduled for Monday as is May Construction Output. No further data is scheduled until Thursday when PMI Composite, Services, and Manufacturing Output Indexes are to be released. Thursday wraps up eurozone data releases for the week with May Industrial New Orders and Euro-Zone Consumer Confidence. In Germany, Tuesday sees June Producer Prices with July PMI Manufacturing and PMI Services surveys to follow on Thursday. Friday closes out the data week with the July IFO Business Climate Index.

A moderate week of data lies ahead in the UK with June Public Sector Net Borrowing, June Mortgage Approvals, and the July CBI Optimism Index on Tuesday. Wednesday will have the Bank of England Minutes followed by June Retail Sales figures on Thursday. Friday wraps up the UK data session with the advance estimate for Q2 GDP.

Data out of Tokyo is light with May Leading and Coincident Indexes to be released on Tuesday. There is significant event risk though as BOJ intervention cannot be completely dismissed with USDJPY trading at current levels.

Canada begins a significant week of data with the Bank of Canada Rate announcement on Tuesday. Expectations are for an increase of +0.25% to 0.75%. Up next are May Wholesale Sales and May Retail Sales due out on Wednesday and Thursday. Friday wraps up the week with June CPI and Bank of Canada Core CPI set to be released.

The calendar down under begins with the release of the RBA minutes from the July meeting on Monday and continues with the Q2 NAB Business Confidence survey on Wednesday. Thursday wraps up the week with Q2 Import and Export Price Indexes.

http://uk.ibtimes.com/articles/20100717/forex-week-ahead.htm

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16.07.2010 , aktualisiert 16.07.2010 17:11 Uhr
Devisenmarkt
Euro überspringt kurzzeitig 1,30-Dollar-Marke

Der Euro hat sich am Freitag nach dem kräftigen Schub am Vortag deutlich oberhalb der Marke von 1,29 Dollar eingependelt. Zwischenzeitlich war die Gemeinschaftswährung sogar 1,30 Dollar wert. Aktuelle Konjunkturdaten schicken den Greenback derweil auf neue Tiefststände.

HB FRANKFURT. Der Euro hat sich am Freitag auf ein neues Zwei-Monats-Hoch vorgearbeitet und dabei sogar über die Marke von 1,30 US-Dollar gesprungen. In der abgelaufenen Woche hat die Gemeinschaftswährung damit um mehr als vier US-Cent zugelegt. "Das ist schon ein ordentlicher Lauf," sagte ein Händler. Experten sehen den Grund darin, dass die US-Wirtschaft an Schwung verliert. "Der Fokus verlagert sich von den Schuldenproblemen in Europa auf die Abschwächung der konjunkturellen Erholung in den USA," erklärte ein Analyst. Der von Anlegern stark beachtete Index zum Verbrauchervertrauen der Universität Michigan brach unerwartet stark ein und nährt laut Helaba-Analystin Viola Storck damit Einschätzungen, die USA könnten in eine Rezession zurückfallen. Im Tagesverlauf verlor die US-Währung nicht nur zum Euro, sondern rutschte mit 83,43 Dollar auch zum Yen auf ein Elf-Monats-Tief.

Zusätzlich Schub erhielt der Euro von der Aussicht auf ein glimpfliches Abschneiden der europäischen Banken beim Stresstest. "Das nimmt natürlich noch einmal ordentlich Unruhe aus dem Markt und stärkt das Vertrauen in die Euro-Zone", sagte ein Händler. Nach Einschätzung von Euro-Ländern, IWF und EZB dürften die Banken den Stresstest bestehen. "Ich erwarte keine großen Katastrophen", sagte der Vorsitzende der Eurogruppe, Jean-Claude Juncker, der Wiener Tageszeitung "Kurier". Ähnlich äußerte sich der Chef des Internationalen Währungsfonds (IWF), Dominique Strauss-Kahn. "Wir werden sehen, dass alle großen europäischen Banken hinreichend stabil sind, um jedes Erdbeben zu überstehen", sagte er im französischen Fernsehen.

Der europäische Bankenregulierer CEBS nimmt insgesamt 91 Geldhäuser unter die Lupe. Die Institute müssen nach den negativen Erfahrungen aus der Finanzkrise testen, ob und wie ihre Bilanzen verschiedenen Extremszenarien widerstehen oder ob sie frisches Kapital brauchen. Die Ergebnisse der Stresstests sollen EU-Diplomatenkreisen zufolge am kommenden Freitag von jeder Bank einzeln veröffentlicht werden.

Ein guter Ausgang der Stresstests könnte die Anleger laut Analysten in ihrer positiven Stimmung für den Euro bestärken. Im Laufe der Woche hatten bereits geglückte Auktionen von griechischen, portugiesischen und spanischen Anleihen für Erleichterung an den Märkten gesorgt. Analysten werteten die Versteigerungen als Indiz dafür, dass sich die Finanzierungssituation der von Haushaltsproblemen geplagten südeuropäischen Länder etwas entspannt hat.

Am Rentenmarkt drehte der Bund-Future nach Veröffentlichung der US-Daten ins Plus und lag 32 Ticks höher bei 129,12 Zählern. Die zehnjährige Bundesanleihe rentierte mit 2,617 Prozent nach 2,653 Prozent im späten Donnerstagsgeschäft.


http://www.handelsblatt.com/finanzen/devisen/devisenmarkt-euro-ueberspringt-kurzzeitig-1-30-dollar-marke;2619419

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JULY 16, 2010, 3:12 P.M. ET.
PRECIOUS METALS: Gold Falls On Weak Sentiment, Strong Euro

By Matt Day Of DOW JONES NEWSWIRES
NEW YORK (Dow Jones)--Gold futures slid to eight-week lows Friday as strength in the euro and weak economic sentiment reduced the demand for the metal as an alternative asset.

The most actively traded contract, for August delivery, settled down $20.10, or 1.7%, at $1,188.20 an ounce, the lowest settlement price since May 21.

"We had a dose of heavy selling related to the rather uninspiring economic news," said Jim Steel, senior vice president and metals analyst with HSBC. Steel said U.S. government debt was investors' asset of the choice Friday amid falling equities and commodities. Markets were shaken by a weak consumer sentiment report and discouraging corporate earnings that capped a week of disappointing economic data.

Analysts pointed to a number of reasons to sell gold Friday, and one of the most influential reasons to buy continued to be absent. Refuge buying lifted prices to record highs in May and June as euro zone sovereign debt worries and signs of a slowdown in global growth sent traders piling into gold. Gold futures tended to rise on days of declines in equities or growth-sensitive commodities, as some feel the metal outperforms those assets during tough economic times.

But gold has stepped out of the pattern, falling along with equities during recent pullbacks.

"Before, gold was supported as a flight-to-quality asset because of fears from Europe," said Adam Klopfenstein, senior market strategist with Chicago-based Lind-Waldock, a division of MF Global. But with European debt now less of a concern, gold has lost some of its luster, he said.

Traders on Friday continued to liquidate gold holdings bought during the darker days of Europe's sovereign debt crisis. Evidence that Europe is successfully managing its fiscal situation sent the common currency to two-month highs against the dollar Friday, limiting demand for the metal as a hedge against weakness in the euro. Some investors buy gold to protect against volatility in currencies also.

Nymex October platinum settled down $21.60, or 1.4%, at $1,512.10 an ounce. September palladium fell $18.60, or 4%, to $448.60 an ounce.

Comex September silver settled down 57.4 cents, or 3.1%, at $17.788 an ounce.

By Matt Day, Dow Jones Newswires; 212-416-4986; matthew.day2@dowjones.com

http://online.wsj.com/article/BT-CO-20100716-710358.html

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20. Juni 2010, NZZ am Sonntag
Peking gibt Bindung an Dollar auf
China lenkt in Streit mit den USA ein
Sebastian Bräuer

Eine Woche vor dem G-20-Gipfel hat China in einem seit Monaten schwelenden Streit mit den USA eingelenkt. Der Wechselkurs des Yuan solle flexibler werden, teilte die chinesische Zentralbank am Samstag auf ihrer Website mit. Sie begründete ihre Entscheidung mit der «zunehmenden wirtschaftlichen Stabilität» des Landes.

China hatte den Yuan im Juli 2008 an den Dollar gekoppelt und auf diese Weise fast zwei Jahre lang eine Aufwertung verhindert. Das brachte chinesischen Unternehmen beim Export enorme Vorteile. Amerikanische Politiker hatten die Währungspolitik heftig kritisiert und China vorgeworfen, sich mit der künstlich niedrig gehaltenen Währung unfaire Handelsvorteile zu verschaffen. Der teilweise scharfe Tonfall hatte in Peking Entrüstung ausgelöst und zunächst seine gewünschte Wirkung verfehlt.

Nach dem jetzigen Entgegenkommen herrscht in Washington Erleichterung, obwohl die Zentralbank keinen Zeitpunkt für die Aufgabe der Dollar-Kopplung genannt hat. US-Finanzminister Timothy Geithner erklärte, eine entschlossene Umsetzung der angekündigten Politik werde einen «positiven Beitrag zu einem starken und ausgewogenen Wachstum der Weltwirtschaft leisten». Ökonomen hatten den Schritt erwartet, weil China an einer gewissen Aufwertung auch ein eigenes Interesse hat: Bei einer zu schwachen Währung könnte die Inflation ausser Kontrolle geraten. Der Zeitpunkt der Bekanntgabe vor dem mit Spannung erwarteten G-20-Gipfel in Toronto dürfte von Peking mit Bedacht gewählt worden sein, um dort eigene Forderungen besser durchsetzen zu können.

http://www.nzz.ch/nachrichten/international/peking_gibt_bindung_an_dollar_auf_1.6166810.html

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Further Reform the RMB Exchange Rate Regime and Enhance the RMB Exchange Rate Flexibility

In view of the recent economic situation and financial market developments at home and abroad, and the balance of payments (BOP) situation in China, the People´s Bank of China has decided to proceed further with reform of the RMB exchange rate regime and to enhance the RMB exchange rate flexibility.

Starting from July 21, 2005, China has moved into a managed floating exchange rate regime based on market supply and demand with reference to a basket of currencies. Since then, the reform of the RMB exchange rate regime has been making steady progress, producing the anticipated results and playing a positive role.

When the current round of international financial crisis was at its worst, the exchange rate of a number of sovereign currencies to the U.S. dollar depreciated by varying margins. The stability of the RMB exchange rate has played an important role in mitigating the crisis´ impact, contributing significantly to Asian and global recovery, and demonstrating China´s efforts in promoting global rebalancing.

The global economy is gradually recovering. The recovery and upturn of the Chinese economy has become more solid with the enhanced economic stability. It is desirable to proceed further with reform of the RMB exchange rate regime and increase the RMB exchange rate flexibility.

In further proceeding with reform of the RMB exchange rate regime, continued emphasis would be placed to reflecting market supply and demand with reference to a basket of currencies. The exchange rate floating bands will remain the same as previously announced in the inter-bank foreign exchange market.

China´s external trade is steadily becoming more balanced. The ratio of current account surplus to GDP, after a notable reduction in 2009, has been declining since the beginning of 2010. With the BOP account moving closer to equilibrium, the basis for large-scale appreciation of the RMB exchange rate does not exist. The People´s Bank of China will further enable market to play a fundamental role in resource allocation, promote a more balanced BOP account, maintain the RMB exchange rate basically stable at an adaptive and equilibrium level, and achieve the macroeconomic and financial stability in China.

Submit Date:2010-6-19 19:00:00

http://www.pbc.gov.cn/english//detail.asp?col=6400&ID=1488

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Schuldenkrise
EU bereitet sich auf Rettungsaktion für Spanien vor

Die Lage am spanischen Bankenmarkt spitzt sich zu. Nach Informationen der F.A.Z. sollen vor allem EU-Kommissionspräsident Barroso und EZB-Präsident Trichet für Hilfen plädieren. Eine Schuldenkrise in Spanien wäre für die EU deutlich schwieriger zu bewältigen als in Griechenland.

Von Kerstin Schwenn

13. Juni 2010 Die Länder der Europäischen Union bereiten sich darauf, Spanien mit Krediten aus der sich verschärfenden Finanz- und Schuldenkrise zu helfen. „Wir werden in der kommenden Woche in Brüssel Gespräche dazu führen“, hieß es am Sonntag in Regierungskreisen in Berlin. „Dabei werden wir uns im Rahmen des Vertragswerks und der ökonomischen Vernunft bewegen.“ Offenbar hat sich die Lage so verschärft, dass die Staaten nicht bis zum EU-Gipfel am Donnerstag warten wollen. Dem Vernehmen nach schließt sowohl die Spitze der EU-Kommission als auch die Europäische Zentralbank (EZB) eine Unterstützung nicht aus.

Ein Sprecher des Wirtschaftsministeriums in Madrid hatte noch am Freitag ein Interesse der spanischen Regierung unter José Luis Rodriguez Zapatero dementiert: „Es gibt keine Rettungsaktion.“ Man habe nicht um Hilfe nachgesucht, und das werde man auch nicht tun. Ähnliche Äußerungen hatte es allerdings im Frühjahr auch in Griechenland gegeben, bevor die Athener Regierung die EU-Partner dann doch um Hilfe bat.

Die Lage könnte eskalieren

Verantwortlich für die Zuspitzung ist offenbar die Lage am spanischen Bankenmarkt. Dort rollt derzeit eine Konsolidierungswelle. Die Institute versuchen, durch Zusammenschlüsse die Folgen der Immobilienkrise in den Griff zu bekommen. Dennoch ist das Vertrauen stark gesunken, die Kreditgewährung im Interbanken-Handel stockt seit Tagen. EZB-Präsident Jean-Claude Trichet berichtete von „anhaltenden Spannungen in einigen Segmenten des Finanzmarkts“. Falls die Schwierigkeiten eskalieren, könnte Spanien als erstes Land Mittel aus dem Hilfspaket von 750 Milliarden Euro erhalten, das die Länder der Eurozone und der Internationale Währungsfonds (IWF) kürzlich vereinbart haben.

An diesem Montag wollen die EU-Kommission und die Statistikbehörde Eurostat über Empfehlungen für Spanien beraten. Viele Euro-Partner halten die Sparbemühungen Zapateros für ungenügend. Eine Schuldenkrise in Spanien wäre für die EU schwieriger zu bewältigen als die Griechenlands. Griechenland trägt nur 2,5 Prozent zum europäischen Bruttoinlandsprodukt bei, Spanien fast zwölf Prozent.


http://www.faz.net/s/Rub3ADB8A210E754E748F42960CC7349BDF/Doc~E6FC6B7DC4B044BA28F6D173CE2759394~ATpl~Ecommon ~Scontent.html

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Ausnahmsweise mal nicht nur Währungsentwicklungen hier im Thread, denn auch die Rohstoffpreise spielen verrückt...
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Bloomberg
Palladium Has Biggest Two-Day Drop in 12 Years; Platinum Falls
May 20, 2010, 3:10 PM EDT

By Millie Munshi and Nicholas Larkin

May 20 (Bloomberg) -- Palladium futures plunged, capping the biggest two-day slump in 12 years, on concern that demand will dwindle amid dimming prospects for the global economy. Platinum tumbled the most since December 2008.

Europe’s debt crisis and slowing growth in China may erode consumption of the metals used mostly for pollution-control devices in cars. Ford Motor Co.’s deliveries in main European markets fell 17 percent in April, the first drop in 11 months. In two days, palladium dropped 19 percent, the most since May 1998. Before this month, the price surged 36 percent in 2010.

“Prices had gotten extended way too high, and it left the metal particularly vulnerable to changes in the economic situation,” said Donald Selkin, the chief market strategist at National Securities Corp. in New York. “People are looking at the overall macro picture now and thinking things are not going to be as good as they had hoped.”

Palladium futures for June delivery fell $50.75, or 11 percent, to $408.95 an ounce on the New York Mercantile Exchange. Yesterday, the metal tumbled 9.3 percent on record aggregate volume of 14,684 contracts. As of 2:34 p.m., estimated volume was 11,439 contracts. The two-day price drop was the biggest since May 1998.

Platinum futures for July delivery dropped $109.90, or 6.8 percent, to $1,495.80 an ounce, the biggest drop for a most- active contract since Dec. 1, 2008. Earlier, the metal touched $1,490.30, the lowest level since Feb. 12. The price has tumbled 14 percent this month.

Toshiyuki Shiga, the chairman of the Japan Automobile Manufacturers Association, said the European crisis has made him less optimistic about the global auto market than a month ago.

‘First Out’

On May 10, Peter Sorrentino, who helps manage $12.8 billion at Huntington Asset Advisors in Cincinnati, said palladium may fall to as low as $430 by September. The metal touched $406 today.

“People should make sure they’re the first out of the exit and not the last,” Sorrentino said.

Prices gained for 12 straight months through April. The introduction of an exchange-traded fund backed by the metal in January boosted demand, Selkin of National Securities said. An ETF for platinum was also launched in New York this year.

“There’s very high speculative interest” in the metals, said Walter de Wet, an analyst at Standard Bank Plc in London. “With risk as high as it has been, we expect to see some liquidation.”

--With assistance from Makiko Kitamura in Tokyo. Editors: Patrick McKiernan, Steve Stroth

http://www.businessweek.com/news/2010-05-20/palladium-has-biggest-two-day-drop-in-12-years-platinum-falls.html

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Marktberichte, Donnerstag, 20. Mai 2010

Nervosität erfasst Australien
Euro steigt über 1,24 Dollar

Nach dem überraschenden Vorpreschen der deutschen Finanzaufsicht in Sachen Leerverkäufe herrscht am Devisenmarkt gespannte Ruhe. Der Euro baut seinen Abstand zum Vierjahrestief weiter aus. In Australien gerät unterdessen der Aussie-Dollar unter Druck.

Im frühen europäischen Handel hat der Euro kräftig angezogen. Er überwand kurzzeitig den New Yorker Vortagesschluss von 1,2428 Dollar, fiel dann aber wieder auf 1,2384 Dollar zurück und lag damit auf dem Niveau des asiatischen Geschäfts. Einen unmittelbaren Auslöser für den vorübergehenden Anstieg konnten Börsianer nicht nennen. Sie betonten allerdings, dass die Umsätze extrem dünn seien. Daher sollten die Ausschläge nicht überbewertet werden. Zuletzt notierte der Euro bei 1,2390 Dollar.

Damit lag die Gemeinschaftswährung immer noch deutlich über ihrem Vierjahrestief 1,2146 Dollar. Gesprächsthema waren weiter die Spekulationen vom Vortag, wonach Notenbanken dem Euro unter die Arme griffen. Die Analysten der Commerzbank betonten, der Euro sei trotz der Kursverluste zum Dollar nicht unterbewertet. Zentralbankinterventionen könnten nach hinten losgehen, warnten die Analysten: "Erst das Eingreifen von Notenbanken würde wirklich Spekulanten auf den Plan rufen und den Abwärtsdruck auf Euro/Dollar möglicherweise sogar verstärken."

Am Rentenmarkt stieg der Bund-Future am Morgen um 14 Ticks auf 127,61 Punkte. "Im Tagesverlauf könnten Gewinnmitnahmen einsetzen", sagte ein Börsianer. Da Anleger aber immer noch Staatsanleihen der hoch verschuldeten südeuropäischen Staaten zugunsten der als sicher geltenden Bundestitel verkauften, dürften sich die Verluste in Grenzen halten.

Stärkere Ausschläge gab es am Donnerstag auf der anderen Seite der Erdkugel. Dort setzte eine zunehmende Risikoscheu der Anleger den australischen Dollar unter massiven Verkaufsdruck. Er rutschte um bis zu 3,7 Prozent auf 75,05 Yen ab und war damit so billig wie seit Juli 2009 nicht mehr.

Börsianern zufolge befürchten Investoren eine Verschärfung der Regulierung für "Carry Trades". Darunter leiden meist die hoch verzinsten Währungen wie der australische oder der neuseeländische Dollar. Der Kiwi-Dollar gab bis zu 2,5 Prozent auf 60,93 Yen nach.

http://www.n-tv.de/wirtschaft/marktberichte/Euro-steigt-ueber-1-24-Dollar-article881419.html

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Roubini
Die Finanzkrise erreicht ihr gefährlichstes Stadium

Nach den Banken müssen die Staaten gerettet werden. Aber wer rettet die Retter, wenn sie sich finanziell verhoben haben? Die Mittel zur Bekämpfung der Krise führen uns tiefer in sie hinein. Und die einzig richtige Medizin - Sparen - ist nur schwer durchzusetzen.

von Nouriel Roubini
20.05.2010 11:25 Uhr

Man kann Finanzkrisen wie Nassim Taleb mit "schwarzen Schwänen" vergleichen und sie so als unvorhersehbare Ereignisse interpretieren, die den Lauf der Geschichte verändern. Ich habe die bisherigen Finanzkrisen eher als "weiße Schwäne" beschrieben. Und was jetzt passiert, der zweite Akt der globalen Finanzkrise, war ebenfalls vorherzusehen.

Krisen entstehen unweigerlich, wenn volkswirtschaftliche, finanzielle und politische Risiken aufgetürmt werden: Blasen auf den Kapitalmärkten, überhöhte Risikopositionen und Verschuldungsgrade, exzessive Kreditvergabe, lose Geldpolitik, laxe Finanzaufsicht, Gier und unverantwortliche Investments von Banken und anderen Finanzinstitutionen.

Die Geschichte zeigt auch, dass solche Krisen sich im Laufe der Zeit verändern. Die heutige begann bei den privaten Haushalten, Banken und Unternehmen. Das führte zu einer wachsenden, gefährlichen Staatsverschuldung, verursacht durch Konjunkturprogramme und Rettungspakete. Diese Programme und Pakete waren sicherlich notwendig, um zu verhindern, dass aus der großen Rezession eine Depression wie in den 30er-Jahren wurde. Sie waren aber auch sehr teuer. Irgendwann muss der Schuldenberg durch höhere Steuern und niedrigere Ausgaben wieder abgetragen werden, um eine neue Krise abzuwenden. Und das bremst zunächst einmal das Wachstum.

Wenn es nicht gelingt, zu mehr Einnahmen und weniger Ausgaben zu kommen, gibt es nur zwei Auswege: für Staaten, die sich in einer eigenen Währung verschulden, ist das die Inflation. Für Staaten, die keine eigene Druckerpresse anwerfen können oder sich in Fremdwährung verschulden, bleibt nur die Insolvenz.

So ist das jüngste Drama um Griechenland, Portugal, Italien und Spanien nur die zweite Stufe der weltweiten Finanzkrise. Die Sozialisierung der privaten Verluste und Konjunkturspritzen haben zu einem beängstigenden Anstieg der Defizite und der Verschuldung geführt. Die Finanzkrise ist keineswegs vorbei, sie hat vielmehr ein neues, gefährlicheres Stadium erreicht.

Immer wieder zwingt die Krise Politiker, ein langes Wochenende damit zu verbringen, ein neues Rettungspaket zu schnüren und vor Öffnung der Märkte am Montag früh anzukündigen, um eine Panik zu verhindern. In den letzten Jahren ging es in solchen Nachtsitzungen vor allem um private Firmen. Heute gibt es immer noch solche Wochenenddramen. Neulich haben die europäischen Politiker dabei ein Paket für Griechenland und andere schwache Mitglieder der Euro-Zone geschnürt. Hier zeigt sich also wieder die Reihenfolge: erst die privaten Firmen, dann die Rettung der Retter, also der Regierungen.

Das Geld für solche Zwecke fließt mehr als reichlich. Während der Asienkrise der Jahre 1997 und 1998 bekam Südkorea vom Internationalen Währungsfonds rund zehn Milliarden Dollar - das galt damals als sehr viel. Heute haben wir nach Bear Stearns (30 Milliarden Dollar), Fannie Mae und Freddie Mac (200 Milliarden), AIG (bis zu 250 Milliarden), dem US-Programm für angeschlagene Banken (700 Milliarden) die Mutter aller Rettungsversuche: Umgerechnet eine Billion Dollar machen die Europäische Union und der Internationale Währungsfonds für die schwachen Euro-Länder locker. Eine Milliarde war einmal eine große Geldsumme - heute ist eine Billion fast schon normal; oder, um den Film "Der Teufel trägt Prada" zu zitieren: Eine Billion ist heute das, was früher zehn Milliarden waren!

Regierungen, die Banken gerettet haben, müssen nun selbst gerettet werden. Aber was passiert, wenn der politische Wille zu Hilfsaktionen in Deutschland und bei anderen disziplinierten Kreditgebern - viele davon sitzen heute in Schwellenregionen - dahinschwindet? Wer rettet dann die Retter der Banken? Unser Finanzsystem sieht immer mehr aus wie ein Schneeballsystem.

Das richtige Mittel gegen den Ruin ist ja bekannt. Aber weltweit fehlen schwachen Regierungen die Kraft und der Wille, eine sparsame Politik durchzusetzen. In den USA blockieren sich die politischen Flügel gegenseitig, und in Großbritannien wird sich die neue Koalitionsregierung ebenfalls schwertun mit harten Einschnitten. In Deutschland hat Bundeskanzlerin Angela Merkel nach der Rettungsaktion für Griechenland ein wichtiges Bundesland bei einer Wahl verloren, und Japan hat eine schwache Regierung, die die Probleme offenbar nicht sehen will. In Griechenland selbst herrscht Aufruhr auf den Straßen, und es gibt Streiks in den Betrieben, beim Rest der PIIGS (Portugal, Irland, Italien, Spanien) wird finanzielle Disziplin zu großen politischen und sozialen Problemen führen. Daher könnten die notwendigen politischen und fiskalischen Reformen scheitern. Wir werden noch lange mit der Krise leben müssen. Die Medizin, um sie zu heilen, war teilweise Gift, das den Patienten noch zusätzlich geschwächt und ihn abhängig gemacht hat.

Der Autor ist Professor an der Stern School of Business der New York University.


http://www.handelsblatt.com/meinung/gastbeitaege/roubini-die-finanzkrise-erreicht-ihr-gefaehrlichstes-stadium;2584795

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Rentenmarkt:
Ist es gut, wenn die EZB Staatsanleihen kauft?

Die griechische Schuldenkrise droht auch Länder wie Spanien, Portugal und Italien in die Tiefe zu ziehen. Das Handelsblatt hat führende europäische Ökonomen dazu befragt, was sie davon halten, wenn die EZB am Markt Staatsanleihen der betroffenen Länder aufkauft, um den Marktturbulenzen zu begegnen. Viele halten dies für die beste Krisenstrategie. Andere sind strikt dagegen.

[...]

Kai Carstensen, Konjunkturchef Ifo-Institut: Derzeit wäre ein Ankauf von Staatsanleihen ein ganz falsches Signal, denn er könnte das noch intakte Stabilitätsversprechen des Euro-Raums - niedrige Inflation - beschädigen. Auch könnten Zweifel an der Unabhängigkeit der EZB aufkommen, nachdem sie schon die Ratinganforderungen für Refinanzierungsgeschäfte gesenkt hat. All dies würde die Unsicherheit an den Märkten weiter erhöhen, selbst wenn ein Ankaufprogramm kurzfristig entlastend wirkte. Es wird wieder zu schnell darüber diskutiert, wie mit diskretionären Staatseingriffen unangenehme Anpassungen, sei es in den Bilanzen der Investoren, sei es in den öffentlichen Haushalten, umgangen werden könne.

[...]

Marco Annunziata, Chefvolkswirt, Unicredit: Die EZB sollte keine Staatsanleihen kaufen. [...] Das wäre eine Monetarisierung der Staatsschuld und würde die Inflationserwartungen aus der Verankerung reißen.

[...]

Horst Löchel, Frankfurt School of Finance and Management: Nein, ich meine nicht, dass die EZB griechische oder andere Staatsanleihen direkt kaufen sollte. Wir sind in Deutschland in den letzten 60 Jahren gut mit der Trennung von Staatsschulden und Geldpolitik gefahren und sollten diese Tradition auch in Europa beibehalten. Geldschöpfung durch den Staat ist die eigentliche Quelle von Inflation.

http://www.handelsblatt.com/finanzen/anleihen/rentenmarkt-ist-es-gut-wenn-die-ezb-staatsanleihen-kauft;2577603;0

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Beispielloser Rettungsschirm
750 Milliarden zum Schutz des Euro

Die EU will die Währungsunion stützen, koste es, was es wolle: 500 Milliarden Euro stellt Brüssel bereit, dazu kommen 250 Milliarden Euro vom Internationalen Währungsfonds. Die Europäische Zentralbank kündigt an, auch direkt Anleihen hoch verschuldeter Euro-Staaten zu kaufen.

10. Mai 2010

Die EU will mit einem gigantischen Schutzschirm für hochverschuldete Euro-Länder die Währungsunion vor dem Zerfall bewahren. Die Finanzminister der 27 EU-Länder beschlossen nach stundenlangen Krisengesprächen in der Nacht zum Montag in Brüssel einen Kreditrahmen von insgesamt 500 Milliarden Euro. Der Internationale Währungsfonds (IWF) soll mindestens noch 250 Milliarden Euro dazulegen. Die Europäische Zentralbank (EZB) flankiert die Vorkehrung gegen Schuldenkrisen durch den Aufkauf von Staatsanleihen und Geldmarktoperationen (Notenbanken beginnen mit dem Kauf von Anleihen). Die beispiellose Krisenabwehr soll nach dem gerade erst abgewendeten Kollaps Griechenlands Spekulationen auf eine Zahlungsunfähigkeit weiterer verschuldeter Euro-Staaten - darunter des Schwergewichts Spanien - stoppen.

„Das zeigt, dass wir den Euro verteidigen werden, koste es, was es wolle“, sagte Währungskommissar Olli Rehn. „Es gibt ganz klar ein systemisches Risiko und eine Bedrohung für die finanzielle Stabilität von Eurozone und EU, es handelt sich nicht nur um eine Attacke auf einzelne Länder.“

Die Einigung der EU-Finanzminister hat dem Dax am Montag einen kräftigen Schub gegeben. Auch der Druck auf den Euro ließ nach (Euro-Rettungsschirm beflügelt die Märkte).

Bundeskanzlerin Angela Merkel (CDU) hat die Brüsseler Entscheidungen verteidigt. „Dieses Paket dient der Stärkung und dem Schutz unserer gemeinsamen Währung“, sagte Merkel am Montag in Berlin. „Wir schützen das Geld der Menschen in Deutschland.“ Dieses Paket sei notwendig, weil es eine Attacke gegen den Euro gegeben habe. „Es ist einmalig in der Geschichte des Euro und der Europäischen Union.“ Die Ursachen der Krise müssten nun an der Wurzel angepackt werden. Alle Mitgliedsstaaten müssten ihre Haushalte in Ordnung bringen.

Konzertierte Aktion Japans, Englands und Nordamerikas

Auch internationale Notenbanken springen Europa bei. Sie kündigten die Wiedereinführung von sogenannten Swaplines an, über die die Versorgung des europäischen Bankensystems mit Fremdwährungen sichergestellt werden soll. An der konzertierten Aktion sind neben der EZB die Bank of Japan, die Federal Reserve in den Vereinigten Staaten, die Bank of England sowie die Notenbanken der Schweiz und Kanadas beteiligt. Bei Swaplines handelt es sich um Fremdwährungsgeschäfte unter den Zentralbanken, die sicherstellen sollen, dass zum Beispiel die Banken in der Euro-Zone leicht an Dollar kommen. Hier hatte es zuletzt Probleme gegeben.

Hirohide Yamaguchi, Vize-Notenbankchef der Bank of Japan, begründete die Beteiligung Japans am Bündnis der Währungshüter damit, dass die Finanzierungsschwierigkeiten in Europa den weltweiten Finanzmärkten schaden könnten. Allerdings sagte er auch: „Die aktuellen Bedingungen sind nicht vergleichbar mit der Zeit nach dem Lehman-Schock.“ Erst am Freitag hatte die japanische Zentralbank angesichts der Turbulenzen an den Finanzmärkten in Folge der Griechenland-Krise zwei Billionen Yen (17 Milliarden Euro) in den Geldmarkt gepumpt. Es war die größte derartige Notmaßnahme seit Dezember 2008, als die BoJ Finanzinstituten wie Banken und Brokerhäusern wegen der globalen Finanzkrise ebenfalls zwei Billionen Yen über den Geldmarkt bereitgestellt hatte. Eine ähnliche Geldmarkt-Operation hatte sie zuletzt Ende vorigen Jahres im Kampf gegen die Deflation unternommen.

Kredite, Garantien - und eine neue Zweckgesellschaft

Das Hilfssystem der EU ist gestützt auf vier Säulen: Bis zu 60 Milliarden Euro Kredite sollen von der EU-Kommission kommen, ähnlich der Zahlungsbilanzhilfen für schwächelnde Nicht-Euro-Länder wie Ungarn, Lettland und Rumänien. Der 60-Milliarden-Topf aus EU-Gemeinschaftsmitteln steht unmittelbar per Verordnung zur Verfügung. Sollte dieses Geld nicht ausreichen, kommen dazu bilaterale Garantien der Euro-Staaten von insgesamt bis zu 440 Milliarden Euro. Bis zu 123,2 Milliarden Euro kämen von Deutschland, würde der gleiche Verteilungsschlüssel wie zur Rettung Griechenlands angewandt. Deutschland habe stundenlang auf bilateralen Krediten beharrt und dem System der Garantien erst zugestimmt, als die Gründung einer eigenen Zweckgesellschaft beschlossen wurde.

Die genaue Ausgestaltung dieser Zweckgesellschaft („Special Purpose Vehicle“) werde noch „in den nächsten Tagen“ festgezurrt, sagte Bundesinnenminister Thomas de Maizière. Damit soll auch die sogenannte „No-Bailout-Klausel“ (in etwa: „Kein-Herauskaufen“) im EU-Vertrag umgangen werden, die es verbietet, dass ein Euro-Land für die Schulden eines anderen einstehen darf. Zusätzlich zu den 500 Milliarden Euro der Europäer kommen nochmals bis zu 250 Milliarden Euro vom IWF. Der IWF ist bereits mit 30 Milliarden Euro Krediten für den schwer angeschlagenen Schuldensünder Griechenland mit im Boot.

Die von der Kommission zuvor vorgeschlagenen Garantien der Euro-Länder für von der Kommission für das jeweilige Schuldenland aufgenommene Kredite seien von Deutschland und den Niederlande abgelehnt worden, sagten Diplomaten. Die beiden Länder hätten sich gegen die zentrale Stellung der Brüsseler EU-Behörde bei der Rettungsaktion gewehrt. Die Kommission hätte mit ihrer guten Bonität die Kredite zinsgünstig aufgenommen, von Euro-Staaten verbürgen lassen und dann an Krisenstaaten mit Aufschlag weitergereicht.

Auf dass „vielleicht Ruhe in den Karton kommt“

De Maizière verteidigte die deutsche Haltung. „Garantien gelten auf den ersten Blick als vielleicht nicht so gewichtig wie Kredite“, sagte er, „Aber Garantien aufgenommen durch die Europäische Union (...) wären der Einstieg in eine Transfer-Union geworden und das hätten wir nicht mitgemacht.“ Die hohe Summe, so fuhr er fort, „dient dazu, dass ... vielleicht Ruhe in den Karton kommt“. Deutschland hoffe, dass die Kredite nicht in Anspruch genommen werden müssten. De Maizière vertrat in Brüssel den erkrankten Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble, der am Abend wegen einer Medikamenten-Unverträglichkeit in ein Brüsseler Krankenhaus gebracht worden war.

Ebenfalls am Sonntag telefonierte der amerikanische Präsident Barack Obama mit Bundeskanzlerin Angela Merkel, die danach die zuständigen Bundesminister zu einer Sitzung im Kanzleramt zusammenrief. Nach dem rund einstündigen Treffen wollte sich keiner der Teilnehmer äußern. Beobachter werfen Deutschland seit Wochen einen Verzögerungskurs vor.

Im Trubel ging fast unter, dass das 110-Milliarden-Euro-Kreditpaket für Griechenland, von dem die Krise ausgegangen war, endgültig auf den Weg gebracht wurde. IWF und EU fassten die Beschlüsse zur Auszahlung der ersten Kredittranchen, so dass die Griechen vor ihrer nächsten Schuldenauktion am Kapitalmarkt am 19. Mai genug Rückhalt haben.

http://www.faz.net/s/Rub3ADB8A210E754E748F42960CC7349BDF/Doc~EBBB63C0A4C3541F39C77A9D53C4F8FCE~ATpl~Ecommon ~Scontent.html

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720-Milliarden-Euro-Schutzprogramm
Wie der Euro-Rettungstopf funktioniert

Quasi über Nacht hat die Europäische Union einen gigantischen Rettungsschirm von 720 Milliarden Euro über alle möglichen Insolvenzkandidaten des Euro-Raums gespannt. Ein neuer Stabilisierungsmechanismus ist geschaffen. Wie funktioniert er? Die wichtigsten Anworten.
Von Werner Mussler und Patrick Welter
11. Mai 2010

Woraus setzt sich der Rettungsschirm zusammen?

Das Paket hat drei Komponenten. Der erste Teil, der im Falle eines Notfalls auch als Erster aktiviert würde, kommt aus EU-Mitteln, die die EU-Kommission auf dem Markt aufnimmt. Er umfasst 60 Milliarden Euro. Der zweite Teil besteht aus Garantien der Euro-Staaten über eine Gesamtsumme von bis zu 440 Milliarden Euro, die in eine dazu eigens gegründete Zweckgesellschaft eingehen sollen, die im Bedarfsfall Kapital auf dem Markt aufnehmen und an das bedürftige Land weiterreichen soll. Die Zweckgesellschaft soll drei Jahre bestehen. Der dritte Teil besteht aus einem Beitrag des Internationalen Währungsfonds (IWF), von dem nach der Erklärung der EU-Minister erwartet wird, dass er „mindestens halb so viel“ wie den Beitrag der EU-Zweckgesellschaft über seine üblichen Kreditlinien zur Verfügung stellt. Das wären 220 Milliarden Euro, auch wenn der IWF offiziell keine Finanzierungszusage gemacht hat. Als Gesamtsumme ergeben sich 720 Milliarden Euro.

Wie funktioniert die Zweckgesellschaft?

Einige Details müssen in den kommenden Tagen noch ausgehandelt werden. Deshalb will die Bundesregierung noch keine genaue Auskunft darüber geben, wie hoch die deutsche Belastung ausfallen wird. Als Vorbild dient aber im Prinzip das Mischmodell aus Garantien und Krediten, das Deutschland - über die Kreditanstalt für Wiederaufbau - für die Griechenland-Hilfen angewandt hat: Die Euro-Staaten garantieren mit unterschiedlich hohen Anteilen für Kredite, die die Zweckgesellschaft im Notfall an den Märkten aufnehmen würde. Der Zinssatz, zu dem sich die Zweckgesellschaft Kapital beschaffen kann, läge unter dem, den das Empfängerland für seine Anleihen zahlen muss.

Welches Land trägt wie viel?

Der Beitrag zu den Garantien für die Zweckgesellschaft richtet sich - analog zur Berechnung der Anteile für das Griechenland-Hilfspaket - nach dem jeweiligen Anteil der Euro-Staaten am Kapital der Europäischen Zentralbank (EZB). Für Deutschland, das knapp 28 Prozent des Kapitals hält, ergibt sich danach eine Verpflichtung von knapp 123 Milliarden Euro. Es folgen Frankreich, Italien und Spanien. Der kleinste Euro-Staat Malta kommt noch auf knapp 400 Millionen Euro. Griechenland soll sich nach derzeitigem Stand nicht beteiligen. Sollte der Mechanismus zu Gunsten eines bestimmten Landes aktiviert werden, könnte es sich an der jeweiligen Auszahlung nicht beteiligen. Die Kredite aus dem 60-Milliarden-Paket der EU belasten die Mitgliedstaaten zunächst nicht. Sie würden aber indirekt - über Ausfälle im EU-Haushalt - belastet, wenn die Kredite nicht zurückgezahlt werden.

Wie funktioniert die direkte EU-Hilfe?

Die EU-Kommission nimmt diese Mittel am Kapitalmarkt auf und reicht sie weiter. Vorbild sind insoweit die Zahlungsbilanzhilfen an Nicht-Euro-Staaten, für die die EU-Behörde unverändert bis zu 50 Milliarden Euro aufnehmen kann. Die Summe von 60 Milliarden Euro für die neuen Mittel beschreibt den Rahmen, der sich im Falle eines Kreditausfalls maximal im EU-Haushalt verkraften ließe. Dafür müsste dann aber - im Falle eines Falles - der bestehende EU-Haushaltsrahmen aufgestockt werden, was auch zusätzliche Belastungen der EU-Nettozahler wie Deutschland bedeuten würde.

Welche Länder profitieren vom Rettungsschirm?

Klare Kriterien sind nicht genannt; die Vereinbarung erwähnt keine Länder explizit. Potentielle Kandidaten sind alle Länder, die überschuldet sind oder deren Risikoaufschläge auf Staatsanleihen so hoch werden, dass man dahinter spekulative Attacken vermuten muss. Zweck des Mechanismus ist explizit nicht eine schnelle Auszahlung, sondern die Abschreckung von Spekulanten. Ein Hinweis auf mögliche Kandidaten befindet sich allerdings indirekt in der Brüsseler Vereinbarung: Nur Spanien und Portugal werden zusätzliche Sparverpflichtungen abverlangt. Dem Vernehmen nach hat der Präsident der Europäischen Zentralbank (EZB), Jean-Claude Trichet, diese zusätzlichen Verpflichtungen zur Bedingung für eine EZB-Beteiligung gemacht, vor allem für die EZB-Zusage, künftig Staatsanleihen aufzukaufen.

Wann fließt Geld?

Die Idee des Rettungspakets ist, ähnlich wie beim Rettungsschirm für die Banken vom Herbst 2008, dass es aufgrund seiner reinen Existenz möglichst wenig oder gar nicht gebraucht wird, also gar keine Mittel fließen müssen. Jede Entscheidung zur Auszahlung erfordert eine Vorabprüfung durch die EU-Kommission, die EZB und den IWF sowie eine Entscheidung der zuständigen Gremien - wie im Fall der Griechenland-Hilfen. Fest steht, dass die Gewährung von Krediten grundsätzlich mit harten Spar- und Reformauflagen verknüpft werden soll, wie sie EU und IWF auch mit Blick auf Griechenland angewendet haben.

Was zahlt der deutsche Steuerzahler?

Der deutsche Anteil an den Garantien für die Zweckgesellschaft von 123 Milliarden Euro wäre haushaltsrelevant. Zu einer direkten Belastung käme es erst, wenn die 60 Milliarden Euro aus dem Gemeinschaftshaushalt erschöpft wären. Danach bemisst sich die deutsche Belastung nach dem oben genannten EZB-Schlüssel; nach diesem Schlüssel würden alle Euro-Staaten beteiligt, soweit sie zahlungsfähig sind. Weitere indirekte Belastungen über den deutschen Anteil am IWF sind schwer zu berechnen.

Bekommt die EU-Kommission mehr Macht?

Ja - aber nicht so viel wie sie gerne gehabt hätte. Dadurch, dass sie eigene Mittel in dem Programm einsetzen kann, erhält sie mehr Einfluss. Außerdem bekommt sie zusammen mit dem IWF das Recht zur Aufsicht über die Sparprogramme mehrerer Staaten, die deutlich über ihre Kompetenzen im Rahmen der bisherigen EU-Defizitverfahren hinausgehen. Ihren Hauptwunsch erhält sie aber nicht erfüllt: Anders als von Kommissionsbeamten übers Wochenende gestreut und vom französischen Staatspräsidenten Nicolas Sarkozy am Samstagmorgen behauptet, ist der neue Rettungsschirm kein „Gemeinschaftsinstrument“, mit dem die EU-Kommission direkt Mittel auf den Märkten hätte aufnehmen können. Die „Gemeinschaftsfazilität“ zur Unterstützung von Nicht-Euro-Staaten, die derzeit 50 Milliarden Euro umfasst, wird nicht aufgestockt und auf die Euro-Staaten ausgedehnt. Dies wäre auch schwierig gewesen, weil Euro-Staaten allein definitionsgemäß keine Zahlungsbilanzschwierigkeiten haben können. Vor allem Deutschland hatte den Wunsch von EU-Kommissionspräsident José Manuel Barroso nach einer eigenen zusätzlichen Finanzierungsquelle abgelehnt.

Wird nun ein Europäischer Währungsfonds eingeführt?

Nein. Diese Idee von Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble war - im Gegensatz der auf drei Jahre begrenzten jetzigen Lösung - auf Dauer angelegt und sollte ein Gesamtpaket mit langfristig angelegten, abschreckend wirkenden Sanktionen für Sparsünder kombiniert werden. EU-Währungskommissar Olli Rehn wird aber schon an diesem Mittwoch Vorschläge für eine Reform des EU-Stabilitätspakts und einen langfristig angelegten „Krisenmechanismus“ machen.

Welche Rolle spielt die EZB?

In der Brüsseler Vereinbarung ist lediglich von einer unterstützenden Rolle der EZB die Rede. Diese hat aber - als sehr wichtigen Baustein des Rettungspakets - den künftigen Ankauf von Staatsanleihen zugesagt.

Welche Rolle spielt der IWF?

Der IWF unterstützt den neuen Europäischen Stabilisierungsmechanismus und steht bereit, sich fallweise an Hilfsprogrammen für seine europäischen Mitgliedsländer zu beteiligen. Eine finanzielle Vorabverpflichtung des Fonds ist damit nicht verbunden. Die Höhe möglicher IWF-Kredite würde im Einzelfall von den Verhandlungen zu den Anpassungsprogrammen für einzelne Euro-Länder abhängen. Nach Aussage des Geschäftsführenden Direktors des IWF, Dominique Strauss-Kahn, dürfte die Finanzhilfe des Fonds sich weitgehend in den Proportionen bewegen wie bei den jüngsten europäischen Kreditprogrammen. Nach der etwa in Griechenland genutzten Zwei-Drittel/Ein-Drittel-Regel könnte der IWF sich so insgesamt mit etwa 220 Milliarden Euro an möglichen Hilfspaketen beteiligen. Der Fonds würde dabei auf seine regulären Kreditfazilitäten zurückgreifen; direkt wird er sich an den von den Europäern neu aufgemachten Finanztöpfen nicht beteiligen. Mit einer gewissen Zufriedenheit wird im Währungsfonds registriert, dass die Europäer mögliche Auszahlungen aus ihren eigenen Finanztöpfen ausdrücklich an die Unterstützung durch den IWF knüpfen. Der Fonds soll in die europäischen Anpassungsprogramme seine Kompetenz einbringen, harte Auflagen für die wirtschaftliche Sanierung zu setzen. „Der Schlüssel für eine wirtschaftliche Gesundung Europas ist, dass die öffentlichen Finanzen auf eine nachhaltige Basis gestellt werden“, erklärte Strauss-Kahn. Damit ist vorgezeichnet, welche Bedingungen der IWF für Kredithilfen vorrangig setzen würde. Die verfügbaren Finanzmittel des IWF für Notfallkredite im regulären Rahmen belaufen sich derzeit insgesamt auf rund 362 Milliarden Euro. Ein Teil davon ist indes durch Zusagen über Kreditlinien gebunden. In den kommenden zwölf Monaten kann der IWF aber über rund 210 Milliarden Euro für neue Kredite im Rahmen von Anpassungsprogrammen verfügen.

Welche Rechtsgrundlage hat der Rettungsschirm?

Der Vertrag über die Arbeitsweise der Europäischen Union (AEUV) verbietet in Artikel 123 ausdrücklich den unmittelbaren Erwerb öffentlicher Schuldtitel durch die EZB. Diese Regelung wird nun dadurch umgangen, dass die EZB nur auf dem Sekundärmarkt aufkauft. Ein weiteres juristisches Hindernis für das Paket ist Artikel 125 AEUV, der den Euro-Staaten die Haftung für Verbindlichkeiten anderer Mitgliedstaaten verbietet (No Bail- out), erst recht für die Union als Ganzes. Die Bundesregierung argumentiert jetzt, dass gegen diese Regelung auch jetzt nicht verstoßen wird, weil es - ähnlich wie im Griechenland-Fall - auf bilateralen Garantien aufbaut. Außerdem heißt es in Berlin, mit der drohenden „systemischen Krise“ des Euro sei eine Situation erreicht, die Hilfen als „Ultima Ratio“ zulasse, sodass das Bundesverfassungsgericht zustimmen könne. Als juristische Grundlage für das Paket dient jetzt Artikel 122 Absatz 2 AEUV. Dieser erlaubt es, dass die EU einem Mitgliedstaat, der aufgrund von „außergewöhnlichen Ereignissen, die sich seiner Kontrolle entziehen, von Schwierigkeiten betroffen oder von ernsthaften Schwierigkeiten bedroht ist“, unter bestimmten Bedingungen einen „finanziellen Beistand“ gewährt. Diese Bestimmung war mit Blick auf Griechenland ausdrücklich ausgeschlossen, weil das Land für seine Überschuldung selbst verantwortlich ist. Mit Blick auf die Verschuldung weiterer Staaten wird das jetzt offenbar nicht so gesehen, weil spekulative Attacken als „nicht selbst verschuldet“ gelten.

http://www.faz.net/s/Rub3ADB8A210E754E748F42960CC7349BDF/Doc~EB9FB344E569D4398B6B9EB94FD833949~ATpl~Ecommon ~Scontent.html

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10.05.2010, 00:44
Rettungspaket
EU bastelt an 600-Milliarden-Paket zur Euro-Rettung

Die Europäer meinen es ernst mit ihrem Kampf gegen die Staatspleitenpanik an den Märkten. Sie schmieden deshalb ein Paket in bislang kaum geahnter Höhe. Kleinere Staaten leisten offenbar Widerstand. Sie fürchten, so viel Geld nicht berappen zu können. Dennoch ist der Durchbruch bei den Verhandlungen nah. von Peter Ehrlich, Ina Linden und Thomas Schmoll

Die Europäische Union will der Staatspleitenpanik an den Märkten und Wetten gegen den Euro mit einem gigantischen Milliardenkonzept begegnen. Auf einem Krisentreffen diskutierten die EU-Finanzminister am Sonntagabend in Brüssel nach FTD-Informationen einen 600 Mrd. Euro schweren Mechanismus zur Rettung von Ländern, die von Zahlungsunfähigkeit bedroht sind. Erklärtes Ziel war es, ein Ergebnis zu erzielen, ehe die internationalen Finanzmärkte vollständig öffnen. In Fernost machte der Euro an Boden gut.

Der Betrag soll sich wie folgt zusammensetzen: 60 Mrd. Euro von der EU-Kommission, 440 Mrd. Euro von den EU-Staaten und 100 Mrd. Euro vom Internationalen Währungsfonds (IWF). Die Gelder aus Europa sollen als bilaterale Kredite fließen. Widerstand kommt dem Vernehmen nach von kleinen Staaten, denen die gesamte Summe zu hoch ist. Sie würden lieber Garantien als Kredite gewähren, wie Diplomaten berichteten.
Falls der IWF 100 Mrd. Euro zusteuern würde, würden sich die Europäer noch stärker an den Währungsfonds binden als ohnehin. Das könnte als Signal wahrgenommen werden, dass die Europäer ihre schwierige Situation alleine nicht bereinigen können. Portugal und Spanien sollen in die Sparpflicht genommen werden und zusätzliche konkrete Zusagen machen, wie sie ihr Defizit bewältigen wollen. Portugal und Spanien sollen sich nach FTD-Informationen verpfichten, dieses Jahr - gemessen am Bruttoinlandsprodukt - 1,5 und nächstes 2,0 Prozent mehr zu sparen. "Die Spanier wehren sich massiv dagegen", verlautete aus diplomatischen Kreisen. Dennoch galt eine Einigung wegen des Drucks auf den Euro als sicher. Die 60 Mrd. Euro sind als Kredite der EU-Kommission gedacht, ähnlich der Zahlungsbilanzhilfen für schwächelnde Nicht-Euro-Länder wie Ungarn, Lettland und Rumänien. Auf diese neue Kreditmöglichkeit habe es bereits eine grundsätzliche Einigung gegeben. Bilaterale Kredite der Euro-Staaten von insgesamt bis zu 440 Mrd. Euro sollten in dem Fall eingesetzt werden, wenn ein oder mehrere Euro-Länder von der Pleite bedroht sind. Von der Kommission zuvor vorgeschlagene Kreditgarantien der Euro-Länder seien von Deutschland und den Niederlanden abgelehnt worden, berichtete die Nachrichtenagentur dpa. Die beiden Länder hätten sich gegen die zentrale Stellung der Brüsseler EU-Behörde bei der Rettungsaktion gewehrt. Die Kommission hätte die Kredite aufgenommen, von Euro-Staaten verbürgen lassen und dann an Krisenstaaten weitergereicht.
Damit hätte auch die sogenannte "No-Bailout-Klausel" (in etwa: "Kein-Herauskaufen") im EU-Vertrag umgangen werden sollen, die es eigentlich verbietet, dass ein Euro-Land für die Schulden eines anderen einstehen darf.
Zuvor hatten die Euro-Länder und der IWF Hilfskredite im Umfang von 110 Mrd. Euro für das von Pleite bedrohte Griechenland endgültig beschlossen im Bemühen, die Märkte zu beruhigen, was in Fernost tatsächlich gelang.

Abwehrwaffe gegen Spekulanten

Die milliardenschwere Abwehrwaffe soll den Euro gegen Spekulanten sicherer machen. Der deutsche Finanzminister Wolfgang Schäuble (CDU) wurde unmittelbar vor der Krisensitzung in Brüssel zur Beobachtung ins Krankenhaus gebracht.
In den Verhandlungen um einen Notfallmechanismus für klamme Euro-Länder ist nach Angaben von Diplomaten auch wieder die Gründung eines Europäischen Währungsfonds (EWF) im Gespräch. Ein solches "System von bilateralen Darlehens-Garantien", das man auch EWF nennen könne, dürfte in den Gesprächen der EU-Finanzminister eine Rolle spielen, hieß es in Diplomatenkreisen. Das Nicht-Euro-Land Großbritannien wolle sich an einem solchen Fonds zwar nicht nicht beteiligen. "Sie werden es aber auch nicht blockieren, wenn es das ist, was die Eurogruppe für die Stabilität des Euro tun will."
Die Attacken von Spekulanten auf die Einheitswährung glichen "dem Verhalten von Wolfsrudeln", meinte der schwedische Finanzminister Anders Borg zum Auftakt der Dringlichkeitssitzung am Sonntagnachmittag. "Wenn wir dieses Rudel nicht stoppen, werden sie die schwächsten Länder zerreißen."
Nach der Euro-Gruppe am Sonntag gab der IWF seinen Anteil am 110 Mrd. Euro schweren Kreditpaket für das dramatisch verschuldete Griechenland frei. Der IWF übernimmt 30 Mrd. Euro an Beistandskrediten für das südosteuropäische Land, die Euro-Länder schultern 80 Mrd. Euro. Der IWF wird Griechenland wohl bis Mittwoch eine erste Tranche der zugesagten Kredithilfen zur Verfügung stellen. In Kreisen des IWF-Vorstands hieß es, bis dahin würden dem Land 5,5 Mrd. Euro gezahlt. Die Hilfen seien im IWF-Vorstand einstimmig beschlossen worden.
US-Präsident Barack Obama und Bundeskanzlerin Angela Merkel (CDU) erörterten am Sonntag in einem Telefonat erneut die wirtschaftliche Lage in Europa. Beide Politiker hätten die Notwendigkeit betont, dass die Staaten der EU das Vertrauen in die Märkte entschlossen stärkten, sagte ein Sprecher des Weißen Hauses. Zuletzt hatten sich Obama und Merkel am Freitag ausgetauscht.

Internationale Bemühungen

Der Rat der Europäischen Zentralbank kam nach Informationen aus EU-Kreisen zeitgleich mit den EU-Finanzministern zu Beratungen über die Lage in der Euro-Zone zusammen. Die Zentralbanker tagten per Telefonkonferenz.
Der französische Staatspräsident Nicolas Sarkozy einigte sich nach Angaben seines Büros mit Bundeskanzlerin Angela Merkel (CDU) auf Maßnahmen zur Beilegung der europäischen Finanzkrise. In der am Sonntag veröffentlichten Erklärung des Elysée-Palastes wurden keine näheren Einzelheiten genannt. Die Vereinbarung werde noch während des am Abend andauernden Krisentreffens der EU-Finanzminister in Brüssel bekanntgegeben, hieß es. Die Finanz-Staatssekretäre der G20-Länder werden Medienberichten zufolge in der Nacht auf Montag in einer Telefonkonferenz über Entwicklungen im Zusammenhang mit der griechischen Schuldenkrise beraten. Die südkoreanische Nachrichtenagentur Yonhap meldete, die Konferenz solle um 00:00 Uhr (MESZ) beginnen und werde von Kanada und Südkorea moderiert. Weitere Einzelheiten wurden nicht genannt.

http://www.ftd.de/politik/europa/:rettungspaket-eu-bastelt-an-600-milliarden-paket-zur-euro-rettung/50112028.html

[cyberstievie]

WAHNSINN! We saw the Black Swan... on May 5, 2010!
Die Massenvernichtungswaffen an den Märkten haben heute zugeschlagen. >500 Dow-Punkte Minus in 5 Minuten, das geht in kein Modell rein... bald wird man wohl erfahren, wen's heute alles zerlegt hat.

Dass irgendwas aus dem Ruder läuft hatte sich in der Woche ja schon angedeutet mit den für die kurze Zeit extremen Währungsbewegungen... siehe Postings von gestern abend!


Marktbericht New York
Dow stürzt zeitweise mehr als neun Prozent ab

In einer dramatischen halben Stunde hat der Dow-Jones-Index der Standardwerte am Donnerstag 1 000 Punkte verloren, so viel wie nie zuvor. Nur 15 Minuten später hatte der Dow 600 Punkte davon wieder gutgemacht. Das US-Börsenbarometer schloss mit dem höchsten prozentualen Verlust seit April 2009. Zeitweise herrschte blanke Panik am Markt.

HB NEW YORK. Investoren zeigten sich enttäuscht, dass die Europäische Zentralbank (EZB) keine zusätzlichen Maßnahmen ergriff, um ein Ausweiten der Schuldenkrise auf andere Länder zu vermeiden. "Es herrscht ein Unbehagen, das anscheinend von Tag zu Tag schlimmer wird, weil die Angst vor Ansteckung zunimmt", sagte Craig Peckham, Stratege bei Jefferies & Company. Die EZB erklärte sich nicht bereit, Hellas-Anleihen zu kaufen. Verstärkt wurde der Abwärtstrend von enttäuschenden Einzelhandels-Zahlen.

Der Dow-Jones-Index der Standardwerte ging mit einem Minus von 3,2 Prozent bei 10 520 Punkten aus dem Handel. Er brach im Handelsverlauf mehr als neun Prozent ein und pendelte damit zwischen 9869 und 10 879 Stellen. Der breiter gefasste S&P-500-Index verlor 3,24 Prozent auf 1128 Zähler. Der Index der Technologiebörse Nasdaq fiel 3,44 Prozent auf 2319 Punkte. In Frankfurt ging der Dax mit einem Minus von 0,8 Prozent bei 5908 Punkten aus dem Handel.

Der Leitindex verlor am Nachmittag gegen 15 Uhr (Ortszeit; 21 Uhr MESZ) vorübergehend fast 1000 Punkte im Vergleich zum Schlusskurs des Vortags. Mit dem zwischenzeitlichen Minus von mehr als neun Prozent verzeichnete der Dow-Jones-Index der Standardwerte sogar den größten Absturz innerhalb eines Handelstags seit seinem Bestehen. Der Verlust halbierte sich dann aber bei hektischem Nachmittagshandel binnen Minuten auf 470 Punkte. Den größten Ausschlag nach unten gab es, als Händler Bilder von neuen Zusammenstößen in Athen sahen, wo das Parlament zuvor das einschneidende Sparprogramm gebilligt hatte.

"Der Markt erkennt nun, dass Griechenland in den nächsten paar Jahren eine Depression durchmachen wird", sagte der Analyst Peter Boockvar von Miller Tabak. "Europa ist ein wichtiger Handelspartner von uns, und das bedroht die gesamte globale Wachstums-Story." Auch die US-Ölpreise gerieten unter massiven Druck. In der Spitze gab der Preis eines Fasses der Sorte WTI um 6,7 Prozent auf 74,58 Dollar nach. Die Feinunze Gold kostete in New York mehr als 1 200 Dollar.

Neben dem Dow brachen auch die anderen wichtigen Indizes zeitweise um bis zu neun Prozent ein. Ob ein Systemfehler die mögliche Ursache dafür war, wie der Fernsehsender CNBC berichtete, war zunächst unklar. Die New York Stock Exchange wies dies zurück. Die Nasdaq erklärte, sie arbeite mit anderen Marktbetreibern zusammen, um den Kursverfall unter die Lupe zu nehmen.

Im Mittelpunkt des Handels stand wieder einmal die Schuldenkrise Griechenlands. "Das sind Panikverkäufe", sagte Keith Springer von Capital Financial Advisory Services. Daten vom US-Einzelhandel dämpften zudem die Hoffnungen auf eine schnelle Erholung der Wirtschaft. "Obwohl viele Leute in die Läden gehen, geben sie anscheinend nichts aus", sagte Tim Ghriskey, Analyst bei Solaris Asset Management. Elf von 17 Einzelhändlern blieben mit ihrem Umsatz hinter den Erwartungen zurück, darunter führende Einzelhändler wie der Discounter Costco Wholesale und die Modekette Gap. Die Aktien von Costco gaben knapp vier Prozent nach und die von Gap über sieben Prozent.

Nachrichten aus Deutschland lasteten auf Solarwerten. Nachdem der Bundestag am Donnerstag die umstrittene Kürzung der Solarförderung beschlossen hatte, gaben Solaraktien nach. Papiere von Trina Solar fielen 14 Prozent, Yingli Green Energy Holding elf Prozent und Suntech Power Holdings zehn Prozent. Deutschland ist der größte Markt für Solarenergie und obwohl die Kürzungen seit längerem erwartet wurden, hatten einige Analysten gehofft, sie würden verschoben.

Die Aktie von Freddie Mac fiel nach Vorlage der Quartalszahlen 6,3 Prozent. Der verstaatlichte Hypothekenfinanzierer erweist sich für die US-Regierung als Fass ohne Boden. Das Unternehmen bat am Mittwoch nach einem neuen Milliardenverlust um eine weitere Finanzspritze von 10,6 Mrd. Dollar und warnte gleichzeitig, wegen der Flaute am Immobilienmarkt in Zukunft weitere Hilfen zu benötigen.

Unter Druck standen auch Aktien von Breitbandanbietern. Die US-Regulierungsbehörde konnte mir ihrer Zusicherung, den Markt für Internetanbieter weiterhin nur wenig regulieren zu wollen, nicht überzeugen. Aktien von Comcast fielen über sechs Prozent, die von Time Warner Cable um acht Prozent und die von Cablevision Systems sieben Prozent.

Federn ließen auch die Papiere großer US-Fluggesellschaften. Die Anteilsscheine der United-Muttergesellschaft UAL fielen neun Prozent, die vom Fusionspartner Continental 7,6 Prozent. Der Markt mache sich Sorgen, dass sich die griechische Schuldenkrise ausweite und andere Branchen in Mitleidenschaft ziehen könnte, sagte S&P-Analyst Jim Corridore.

An der New York Stock Exchange wechselten rund 2,57 Mrd. Aktien den Besitzer. 173 Werte legten zu, 2998 gaben nach und 26 blieben unverändert. An der Nasdaq schlossen bei Umsätzen von 4,42 Mrd. Aktien 330 im Plus, 2418 im Minus und 53 unverändert. An den US-Kreditmärkten stiegen die zehnjährigen Staatsanleihen um einen Punkt und 8/32 auf 101-28/32. Sie rentierten mit 3,3975 Prozent. Die 30-jährigen Bonds kletterten drei Punkte und 14//32 auf 107-09/32 und hatten eine Rendite von 4,1916 Prozent.

Euro fällt unter 1,26 Dollar

Der Euro setzte seine Talfahrt ungebremst fort. Die europäische Gemeinschaftswährung fiel am Donnerstagabend unter die Marke von 1,26 Dollar bis auf 1,2520 Dollar. Angesichts der Schuldenkrise Griechenlands und der steigenden Sorgen über eine Ausbreitung auf andere Länder der Euro-Zone flüchteten Händler in sichere Häfen wie den Dollar. "Das sind Panikverkäufe", sagte Devisenstratege Brian Dolan von Forex.com. "Die Schuldenkrise in Europa hat den Ball ins Rollen gebracht und jetzt herrscht nur noch Panik." Im Verlauf machte der Euro wieder ein wenig Boden gut, pendelte aber zuletzt um die Marke von 1,26 Dollar.


http://www.handelsblatt.com/finanzen/marktberichte/marktbericht-new-york-dow-stuerzt-zeitweise-mehr-als-neun-prozent-ab;2575899

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Bloomberg
Polish Zloty Declines Most in 11 Months on Greece Contagion
May 05, 2010, 11:47 AM EDT

By Krystof Chamonikolas and Piotr Skolimowski

May 5 (Bloomberg) -- Poland’s zloty weakened the most in more than 11 months as concern Greece’s bailout may have to be extended to other indebted nations drove investors from riskier assets in emerging markets.

The zloty weakened as much as 2.6 percent, the biggest intraday retreat since May 28 last year, and traded down 2 percent at 4.0838 per euro as of 5:20 p.m. in Warsaw. It was the worst performer among more than 170 currencies tracked by Bloomberg. Romania’s leu weakened 1 percent against the common European currency while Hungary’s forint slid 0.8 percent and the Czech koruna was down 0.7 percent.

The MSCI Emerging Markets index fell 1.9 percent to a two- month low and the euro declined against the dollar to its weakest in more than a year on concern that Europe’s debt crisis may derail the global economic recovery. European stocks and currencies extended losses after Moody’s Investors Service put Portugal’s Aa2 rating under review for a possible downgrade.

“The market is concerned about some full-scale financial crisis,” Baron Chan, a currency strategist at Credit Suisse Group AG in London, said by phone today. “Last time we had” Lehman Brothers Holdings Inc., whose bankruptcy in September 2008 deepened the global financial crisis, “and this time it’s about the euro zone. People are trying to price the risk. The market has been long the zloty so they are now closing the positions as they are concerned about what could happen next.”

Poland’s borrowing costs rose for the first time this year at an auction of two-year bonds as demand retreated for the nation’s debt. The country’s bonds fell to a two-month low, pushing the yield on the benchmark 5.75 percent government note due in April 2014 up 15 basis points from yesterday to 5.278 percent. That compares with 4.856 percent two weeks ago.

‘Pain Trade’

BNP Paribas SA said in a report to clients earlier today that Polish assets are vulnerable to a selloff because of the degree of investment in the only European Union state that avoided a recession last year.

“Positioning” in Poland “is very concentrated on all asset classes and the degree of confidence in the trade is relatively high, making it the pain trade” par excellence, analysts at France’s biggest bank wrote. “In addition, there are no concerns of financial stability, hence authorities will not try to tame” the zloty’s weakness.

--Editors: John Kohut, Stephen Kirkland.

http://www.businessweek.com/news/2010-05-05/polish-zloty-declines-most-in-11-months-on-greece-contagion.html

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Bloomberg
Forint Drops, Hungary Bond Risk Jumps on Central Bank, Greece
April 28, 2010, 11:17 AM EDT

By Piotr Skolimowski

April 28 (Bloomberg) -- Hungary’s forint posted its biggest two-day drop in more than a year and the cost of protecting against a national default jumped on the new ruling party’s call for the central bank president to quit and on credit downgrades for Greece and Portugal.

The forint weakened as much 1.3 percent against the euro, bringing the two-day intraday loss to 3.6 percent, the biggest since March 30, 2009. It pared the depreciation to trade 0.3 percent weaker at 269.89 per euro as of 4:40 p.m. in Budapest on speculation European officials will accelerate assistance to Greece.

The cost of credit default swaps, contracts protecting against failure of borrowers to repay debt, rose 23.5 basis points to 240, according to CMA DataVision prices. That’s the highest for Hungary since Feb. 18, according to Bloomberg data.

East European stocks declined for a second day, led by a 2 percent decrease in the BUX of Hungary, the first European Union member to get an international bailout in the credit crisis. Viktor Orban’s ruling party, which has criticized the central bank for deepening the economic crisis by keeping interest rates too high, said yesterday central bank President Andras Simor should resign. Greek two-year note yields surged to 21.4 percent after the Standard & Poor’s downgrades.

“Given the combination of escalating risk aversion in the region due to the Greek situation and somewhat worrisome comments from Orban, we recommend investors stay on the sidelines of the Hungarian markets for now,” emerging-market analysts at Danske Bank AS led by Lars Christensen wrote in a note to clients.

Zloty, Bonds

Fidesz won a two-thirds majority in the election concluded on April 25, giving the next administration enough power to change any laws including the constitution. Orban said on April 26 that the central bank shouldn’t be a place for “offshore knights,” referring to Simor’s investments in Cyprus. The Magyar Nemzeti Bank chief should resign, Zoltan Pokorni, vice chairman at Fidesz, said yesterday.

Simor was appointed for a six-year term on March 3, 2007, by Socialist Prime Minister Ferenc Gyurcsany. The Socialists were ousted in the elections after eight years in power. His resignation would make him the third Hungarian central bank chief since the end of communism in 1990 to leave before his term ends.

The Fidesz call for Simor to quit is unnerving investors who credit the policy maker with helping restore confidence in the country, Nomura International Plc said in an e-mail yesterday.

Poland’s zloty depreciated 0.1 percent to 3.9333 against the euro and Romania’s leu weakened 0.4 percent to 4.1392. The Czech koruna gained 0.1 percent to 25.582 against the euro.

--Editors: John Kohut, Alex Nicholson.

http://www.businessweek.com/news/2010-04-28/forint-drops-hungary-bond-risk-jumps-on-central-bank-greece.html

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Hungary forint pounded further, already above 279 vs. EUR
May 5, 2010, 4:00 pm
Hungarian version

Hungary’s forint shed more than 2.5% against the euro in Tuesday trading, easing to around 276 by the end of the session. After relaxing briefly in early morning session, the HUF has continued to ease on Wednesday amidst bitter investor sentiment. The USD remains extremely strong against key currencies and leading European stock indices continued to decline.

15:30

There seems to be no stop for the USD’s offensive against the euro, which is exerting an ever greater pressure on EM currencies, including Hungary’s forint. The HUF has just eased to above 279 to the EUR, a height it has not been at since mid-December 2009.

The violent protests in Greece against the planned severe austerity measures to avoid sovereign default are casting a large shadow over international market sentiment. According to different reports, there are 100,000 to 200,000 people on the streets in the Greek capital, demonstrating against the measures to be voted on on Thursday. Rioters were throwing petrol bombs, bricks and road signs and targeted banks and government buildings in Athens. A fire-bomb attack on a bank left at least three people dead as police fought pitched battles with striking protesters.

14:50

While some calm crept back onto the global money and capital markets in the morning and as a result the HUF firmed back to 275 from 278, the tables have turned again and a warning by rating agency Moody’s has only added oil to the flames.

Moody's Investor Services warned it may downgrade Portugal's Aa2 debt rating in the next three months, citing a weakening in the country’s public finances as well as its long-term growth prospects.

Its warning comes only a week after its rival Standard & Poor's cut its rating and stoked market concerns that the crisis in Greece was spreading through the eurozone.

Moody's said Portugal's rating could fall by one, or at most two, notches and that the review is expected to be concluded within three months.

The USD appreciated to below 1.29 versus the euro, which pushed the HUF back to its morning lowest at 277.50.

9:55

Hungary’s forint has barely caught its breath when sellers took the floor and the HUF eased to 277.70 from around 276 by around 10:00 CET on the interbank market.

The moving force behind the HUF’s depreciation remains the US dollar’s strengthening on the world market that is linked to the gloomy global investor mood. In times like this investors seek risk-free assets for their money. Southern European stock indices are already down by about 2.5%.

The source of concerns remains sovereign debts and how SE countries will be able to finance these. It has become clear since Tuesday that the decision to throw an international lifebelt to Greece failed to ease jitters. Moreover, concerns about the Greek debt have begun to fuel worries about the debts of Portugal, Spain and Italy, as well.

The HUF is currently quoted at around 214 to the USD and 194 vs. the Swiss franc on the interbank market.

08:37

The HUF has not been this weak versus the single European currency since end-December 2009. It has been briefly quoted even at 276.50 and was around 276 at 08:35 CET on the interbank market.

As you can see from the chart below, the HUF depreciated in tandem with Poland’s zloty and their easing was almost exactly as strong as the dollar’s gain against the euro. The greenback has firmed to around 1.2950 to the EUR today, which marks a 12-m strongest for the USD. The USD gained some 3% to the EUR since Monday, while the HUF and the PLN eased by about that much.



From a technical analysis point of view, it is of key importance that the 200-day moving average (around 274.50) was breached, which points to further HUF weakening. The forint’s marked depreciation in mid-December last year (linked to the Dubai sovereign default crisis) turned around at 278-279, so it may be worth keeping an eye on these levels now as well.

The forint depreciated to 213 from 204 to the greenback on Tuesday, a 12-m low for the HUF. USD/HUF is currently at around 212.50.
Versus the Swiss franc the forint eased to 193 by late Tuesday and is currently quoted at around 192.50, yes, also a 12-m low for the HUF.

European stocks futures indices are up 0.3%, which indicates that the decline on the markets may not continue in Europe. Meanwhile, the USD has given back some vs. the EUR and is approaching 1.30. This implies a moderate improvement in market sentiment, but we should expect no rally on European stock, bond and FX markets after the past few days’ plummets.

http://www.portfolio.hu/en/cikkek.tdp?k=3&i=20048

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Kampf gegen die Schuldenkrise
110 Milliarden Euro für Athen

Griechenlands Partner in Europa haben eine Hilfe von 110 Milliarden Euro für Athen beschlossen. Damit wollen die Euro-Staaten und der Internationale Währungsfonds (IWF) den drohenden Staatsbankrott Griechenlands abwenden. Deutschland muss sich an dem Hilfspaket mit rund 22 Milliarden Euro beteiligen.

03. Mai 2010 Der Rettungsplan der Euro-Staaten und des Internationalen Währungsfonds (IWF) für Griechenland ist beschlossen. Die Finanzminister des Euro-Raums und der IWF sagten am Sonntag in gleich lautenden Erklärungen zu, dass Athen in den Jahren bis 2012 Kredite von bis zu 110 Milliarden Euro erhalten soll. Auf die Euro-Staaten sollen davon 80 Milliarden Euro entfallen, auf den IWF 30 Milliarden. Bundesfinanzminister Schäuble sagte nach dem Treffen in Brüssel, der deutsche Anteil werde in den drei Jahren etwas mehr als 22,4 Milliarden Euro betragen. Es sei „keine leichte Entscheidung“ gewesen. Sie sei aber für die Stabilität des Euro „ohne Alternative“.

Voraussetzung für die Kreditzusagen an Griechenland war ein weiteres Reform- und Sparprogramm, das in den vergangenen Tagen zwischen Athen und Fachleuten des IWF, der EU-Kommission und der Europäischen Zentralbank ausgehandelt worden war. Die griechische Regierung hat es am Sonntag beschlossen. Für die Griechen bedeutet es unter anderem weitere Steuererhöhungen, drastische Gehaltskürzungen und einen späteren Renteneintritt. Der griechische Finanzminister Papakonstantinou kündigte an, alle Gehaltszuschüsse und Sondervergütungen für Staatsbedienstete würden um weitere acht Prozent gekürzt. Außerdem sollen verschiedene Steuern ein weiteres Mal erhöht werden. Zu den Auswirkungen des Programms im Inland sagte der Minister, es sei „nicht die Zeit, an die politischen Kosten zu denken“. Zuvor hatte Ministerpräsident Papandreou geäußert, oberstes Gebot sei „die Rettung des Vaterlandes“. Aus diesem Grund habe er dem harten Sparprogramm zugestimmt.

Die Euro-Minister billigten das Programm und lobten Griechenland. Schäuble sagte, wer in der innenpolitischen Diskussion die griechische Politik kritisiere, vergesse allzu leicht, was den Griechen nun zugemutet werde. Die positive Bewertung durch die Euro-Gruppe ist die Voraussetzung für die schnelle parlamentarische Beratung des Rettungspakets und der damit verbundenen Finanzierungszusagen in den Mitgliedstaaten.

Formell müssen nun noch die Staats- und Regierungschefs der Euro-Staaten und das IWF-Exekutivdirektorium entscheiden. Beide Gremien wollen dies schnell tun. Für diesen Freitag ist ein Sonder-Gipfeltreffen der Staats- und Regierungschefs des Euro-Raums in Brüssel anberaumt. In etwas mehr als einer Woche könnte dann das erste Geld fließen.

Die Gefahr eines Staatsbankrotts gebannt

Die griechische Regierung hob hervor, dass mit dem jetzigen Programm die Gefahr eines Staatsbankrotts gebannt sei. Das Rettungspaket decke etwa ein Drittel der derzeitigen griechischen Staatsschuld ab. Das Land könne damit alle seine Zahlungsverpflichtungen der kommenden 18 Monate sowie die Zinsen für seine Anleihen im Programmzeitraum bedienen. Eine weitere Finanzierung am Markt plane die Regierung in diesem Zeitraum nicht. Der IWF-Verhandlungsführer Poul Thomsen sagte in Washington, eine Umschuldung habe nie zur Debatte gestanden. Der IWF sei der Meinung, dass ein solcher Schritt nicht im Interesse Griechenlands liege.

Das neue Sparpaket geht deutlich über die Konsolidierungszusagen Athens vom März hinaus. Vor allem zu Beginn des Programms - in diesem Jahr - soll Griechenland noch mehr sparen als bisher geplant. So soll das für 2009 auf 13,6 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) taxierte Staatsdefizit in diesem Jahr nicht nur - wie im laufenden EU-Defizitverfahren zugesagt - um vier, sondern um sechseinhalb Prozentpunkte des Bruttoinlandsprodukts (BIP) sinken. In den Folgejahren muss das Defizit um vier Punkte (2011), zweieinhalb (2012) und dann noch einmal um je zwei Punkte sinken. Athen hat nun ein Jahr mehr - also bis 2014 - Zeit, um das Defizit erstmals wieder unter den Maastrichter Referenzwert von drei Prozent des BIP zu senken.

Auch Lob von Merkel
Wie Bundesfinanzminister Schäuble begrüßte auch Bundeskanzlerin Merkel die Absprachen mit Griechenland. Am Mittag hatte sie mit dem griechischen Ministerpräsidenten telefoniert. Am Samstag hatte sie sich mit dem französischen Staatspräsidenten Sarkozy abgestimmt. Am Sonntagnachmittag waren die Staatssekretäre der Bundesregierung zu einer Telefonschaltkonferenz verabredet, um die Arbeiten an dem Gesetzentwurf zu beenden. Dieser soll als Formulierungshilfe den Koalitionsfraktionen zugeleitet werden. Zur Beschleunigung des Verfahrens sollen die Fraktionen von Union und FDP den Gesetzentwurf in den Bundestag einbringen. In der Bundesregierung hieß es, Frau Merkel werde die erste Lesung des Gesetzes am Mittwoch mit einer Regierungserklärung einleiten.

EU-Kommissionspräsident Barroso unterstützte am Wochenende grundsätzlich die Forderung der Bundeskanzlerin, den EU-Stabilitätspakt zu stärken. Entsprechende Vorschläge will seine Behörde in der kommenden Woche vorlegen. Frau Merkels am Wochenende abermals erhobene Forderung, Euro-Staaten mit unsolider Haushaltspolitik „in letzter Konsequenz“ aus der Währungsunion auszuschließen, wies Barroso zurück.

Die Kernpunkte des Sparpakets

Zusätzlich zu den bereits verfügten Einsparungen will Athen über drei Jahre 30 Milliarden Euro weniger ausgeben. In diesem Jahr soll das Defizit, das 2009 bei 13,6 Prozent des Bruttoinlandsprodukts gelegen hatte, um fünf Punkte und im kommenden Jahr um vier Punkte gesenkt werden. Für 2012/2013 sind je zwei Punkte geplant.

Die Mehrwertsteuer wird auf 23 nach 21 Prozent angehoben. Sie war bereits im März um zwei Punkte erhöht worden. Die Steuern auf Treibstoff, Zigaretten und Alkohol steigen um weitere zehn Prozent. Zusätzlich Einnahmen will der Staat durch eine einmalige Steuer für besonders rentable Unternehmen und Abgaben auf Vermögen generieren.

Die Bonuszahlungen im öffentlichen Dienst werden stark eingeschränkt, auch die Beamtenpensionen sinken. So fallen das Weihnachts-, Oster- und Sommerurlaubsgeld für Bezieher von Einkommen über 3000 Euro weg, für die unteren Besoldungsgruppen werden die Boni bei 1000 Euro eingefroren. Die Sonderzahlungen waren bereits im März um 30 Prozent gekürzt worden.

Beihilfen für den öffentlichen Dienst werden um weitere acht Prozent gekürzt, nachdem sie zuvor schon um zwölf Prozent gekappt worden waren. Die Beihilfen machten bisher einen erheblichen Anteil am Einkommen der Staatsbediensteten aus.

Frühpensionierungen vor dem 60. Geburtstag soll es nicht mehr geben. Bis 2015 wird die Lebensarbeitszeit, die zum Bezug der vollen Rente berechtigt, schrittweise von 37 auf 40 Jahre angehoben. Die Renten werden dahingehend gekürzt, dass ihre Höhe das ganze Arbeitsleben und nicht das Einkommen der letzten Berufsjahre widerspiegelt.

Das Rentenalter, das derzeit offiziell 65 Jahre für Männer und 60 Jahre für Frauen beträgt, soll der längeren Lebenserwartung entsprechend angehoben werden.

Für die Privatwirtschaft soll der Kündigungsschutz gelockert werden. Gegenwärtig dürfen Firmen nicht mehr als zwei Prozent ihrer Beschäftigten pro Monat entlassen. Auch die Entschädigungsregelungen für ausscheidende Mitarbeiter sollen gelockert werden. Für junge Leute und Langzeitarbeitslose wird ein neuer Mindestlohn eingeführt.

Text: FAZ.NET
Bildmaterial: AFP, AP, dpa, F.A.Z., reuters

http://www.faz.net/s/Rub3ADB8A210E754E748F42960CC7349BDF/Doc~E608B57F32557432C8F7952451943B15F~ATpl~Ecommon ~Scontent.html

Trotz des allgemeinen recht negativen Konsens zum Euro, halte ich es für übertrieben von Kursen um die 1,20 zu sprechen. In den nächsten Monaten werden die 1,30 halten, davon gehe ich aus. Auch ist die Währung momentan stark überverkauft.